Réaction excessive à la spéculation sur les taux d’intérêt ?

La publication du rapport sur les offres d’emploi et le turnover du marché du travail américain (JOLTS) a provoqué une secousse sur les marchés des cryptomonnaies et des actions en ce début de semaine. Les prix ont chuté de manière significative, avec des cryptomonnaies majeures telles que Bitcoin, Ethereum et Dogecoin enregistrant une baisse de 5 à 8 % en une seule journée, entraînant dans leur sillage de nombreuses autres altcoins.

Selon le rapport JOLTS, le nombre d’offres d’emploi a dépassé les attentes de 7,730 millions, atteignant 8,098 millions. Ce signe d’un marché du travail dynamique aurait normalement été perçu comme une bonne nouvelle. En théorie, une économie robuste devrait renforcer la confiance des investisseurs et propulser les marchés à la hausse. Pourtant, la réaction du marché des cryptomonnaies a été tout autre, plus de 200 millions de dollars d’actifs crypto ayant été liquidés en seulement une heure. Était-ce un exemple de panique excessive ?

Des données laborieuses solides aux États-Unis ont entraîné une vente sur les marchés car les investisseurs anticipent maintenant une inflation persistante, rendant moins probable une réduction des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. Cela est pertinent car les baisses de taux sont généralement considérées comme positives pour Bitcoin, les assouplissements monétaires affaiblissant le dollar américain et augmentant la demande pour des actifs à risque. Le marché des actifs numériques a bénéficié de taux d’intérêt bas, car les cryptomonnaies affichent souvent des fluctuations de prix plus volatiles. Après que la banque centrale américaine a considérablement augmenté les taux d’intérêt en 2022 pour lutter contre l’inflation post-pandémie, Bitcoin est devenu moins attrayant pour les investisseurs.

Bien que la réunion du FOMC dans deux semaines décide des taux, des fondamentaux solides dans une économie en santé tendent à encourager les hausses de marché. Cependant, une réaction négative du marché face à un indicateur économique positif, surtout en proviennent de grandes institutions financières comme WisdomTree, semble contre-intuitive. Que cache ce comportement ?

Une dépendance à la liquidité

Absence de baisses de taux signifie moins de liquidité pour les marchés risqués, y compris les cryptomonnaies et les actions. En raison de données sur l’emploi aux États-Unis supérieures aux attentes et donc de politiques monétaires potentiellement plus strictes de la Fed, les traders crypto estiment que la diminution des flux de capitaux entraînera des tendances baissières. Toutefois, cette fixation sur la liquidité pourrait ne pas être un indicateur aussi fiable que le croient de nombreux traders.

La liquidité est importante pour différentes raisons : facilitation des échanges, meilleures évaluations de prix ou maintien de la stabilité des prix. Cependant, comme le souligne l’économiste Alex Kruger, il n’y a pas de preuve solide que davantage de liquidité ait un impact direct sur les actifs à risque ; les participants au marché se concentrent sur les prévisions à court ou long terme. Ce n’est pas parce qu’une action a une liquidité importante que la santé financière d’une entreprise devient sans importance pour son prix.

En d’autres termes, lorsque les marchés financiers privilégient l’analyse de liquidité plutôt que le paysage économique global, des nouvelles économiques positives peuvent inverser la tendance.

La vision macroéconomique globale

La résilience de l’économie américaine reste au cœur des préoccupations des investisseurs, avec une inflation persistante et un assouplissement monétaire écarté pour le moment. Bien que ces dynamiques créent un environnement difficile pour les cryptomonnaies et autres marchés risqués, un changement dans le leadership politique pourrait se révéler être un catalyseur suffisant. Avec les plans de réserve Bitcoin et une administration pro-crypto, les investisseurs considèrent qu’un retour de Donald Trump à la Maison Blanche pourrait engendrer une dynamique positive.

La vente excessive a-t-elle donc eu lieu ? Au regard d’une chute majeure de 7,6 % de la capitalisation boursière de toutes les cryptomonnaies à cause d’attentes de liquidité dépourvues d’évidences empiriques d’impact sur des marchés similaires aux actions – cela peut effectivement être interprété comme excessif.