Meilleure action d’IA : Wolfspeed face à Broadcom

L’expansion rapide du marché de l’intelligence artificielle (IA) offre des vents favorables à de nombreux fabricants de semi-conducteurs. Nvidia, le principal producteur de GPU pour centres de données haut de gamme, semble être le plus grand bénéficiaire, avec une hausse de son action d’environ 2 470 % au cours des cinq dernières années.

Bien que Nvidia continue d’être une excellente opportunité d’investissement à long terme pour l’avenir du marché de l’IA, les investisseurs ne devraient pas négliger deux autres acteurs du secteur : Wolfspeed (NYSE: WOLF), un fabricant de semi-conducteurs en carbure de silicium, et le géant technologique diversifié Broadcom (NASDAQ: AVGO).

Il est intéressant d’analyser lequel de ces deux titres liés à l’IA représente le meilleur investissement actuellement.

Wolfspeed, anciennement connu sous le nom de Cree, se spécialise dans la fabrication de semi-conducteurs à large bande (WBG) en carbure de silicium et en nitrure de gallium. Ces puces peuvent fonctionner à des tensions, températures et fréquences plus élevées que les puces traditionnelles, qui utilisent du silicium et de l’arséniure de gallium.

La robustesse de ces semi-conducteurs en fait un choix idéal pour les LED de courte longueur, les lasers, les stations de base 5G et les radars militaires. Ils sont également utilisés dans les véhicules électriques, les panneaux solaires, les systèmes d’éoliennes et les unités d’alimentation pour serveurs IA. Néanmoins, la faiblesse du marché des VE a freiné la croissance de Wolfspeed ces deux dernières années.

De son côté, Broadcom, qui était auparavant Avago avant d’acquérir Broadcom en 2016, est plus diversifié. Sa division semi-conducteurs propose une large gamme de puces pour les marchés mobile, sans fil, de mise en réseau, de stockage de données et industriels. Son activité de logiciels d’infrastructure — renforcée par les acquisitions de CA Technologies, de la division sécurité de Symantec et de VMware — offre un mélange de logiciels sur site et basés sur le cloud.

La majeure partie de la croissance récente de Broadcom a été alimentée par le marché de l’IA, amenant les opérateurs de centres de données à augmenter leurs achats de puces de mise en réseau et optiques. La direction prévoit que cette croissance compensera la baisse attendue des ventes de puces non liées à l’IA et des logiciels d’infrastructure.

Les revenus de Wolfspeed ont augmenté de 42 % au cours de son exercice 2022 (se terminant en juin 2022), profitant de la reprise après la pandémie. Cependant, ces revenus n’ont crû que de 24 % en 2023 et de 6 % en 2024.

Cette décélération a été causée par le refroidissement du marché des VE, la flambée des dépenses en GPU IA au détriment des puces en carbure de silicium, et les interdictions d’exportation de la Chine concernant le gallium et le germanium. La marge brute ajustée de Wolfspeed a chuté de 36 % en 2022 à 13 % en 2024, et l’entreprise reste déficitaire selon les normes comptables généralement acceptées (GAAP). Pour l’exercice 2025, les analystes prévoient une baisse des revenus de 2 % à 790 millions de dollars, et un élargissement de la perte nette à 975 millions de dollars.

Malgré tout, Wolfspeed continue de se développer durant ce cycle économique difficile. La société a agrandi ses usines de New York et de Caroline du Nord ces deux dernières années, et prévoit que cette augmentation de capacité permettra de réduire ses coûts globaux de production d’au moins 50 % dans les années à venir. Bien que cette stratégie puisse porter ses fruits, le récent départ du PDG Gregg Lowe pourrait perturber ces projets à long terme.

En revanche, les revenus de Broadcom ont augmenté de 21 % lors de son exercice 2022 (se terminant en octobre 2022) avec l’assainissement des conditions post-pandémiques, suivis d’une croissance de 8 % en 2023 et de 44 % en 2024. Cette accélération a été largement attribuée à l’acquisition de VMware, finalisée en novembre 2023, et à l’augmentation des ventes de ses puces pour centres de données orientées IA, qui ont plus que triplé à 12,2 milliards de dollars, représentant 24 % de son chiffre d’affaires.

Pour l’exercice 2025, les analystes s’attendent à ce que les revenus de Broadcom augmentent de 19 % et à ce que son bénéfice par action selon les normes GAAP soit multiplié par plus de trois. Le résultat brut avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), qui évite les fluctuations dues aux acquisitions, devrait croître de 26 %.

Avec une valeur d’entreprise de 6,1 milliards de dollars, Wolfspeed n’est pas vraiment une bonne affaire avec un multiple d’évaluation de 8 fois ses ventes de cette année. Broadcom, dont la valeur d’entretien est de 1,13 trillion de dollars, peut sembler plus cher à 19 fois ses ventes, mais apparaît raisonnablement évalué avec un rapport de 28 fois son EBITDA ajusté. En revanche, l’EBITDA ajusté de Wolfspeed reste négatif.

Bien que ces deux titres ne soient pas bon marché, Broadcom s’affirme clairement comme le meilleur choix en ce moment. Il est plus grand, mieux diversifié, connait une croissance plus rapide, est constamment rentable, et a une exposition plus importante au marché florissant de l’IA que Wolfspeed. Le modèle économique de Wolfspeed pourrait éventuellement rebondir, mais cela nécessiterait un réchauffement du marché des VE et une réduction progressive de ses coûts grâce à des infrastructures modernisées. La société devra également trouver un nouveau PDG permanent capable d’élaborer une feuille de route claire pour son avenir.