Pour près de deux ans, l’intelligence artificielle (IA) a dominé les discussions à Wall Street, et ce n’est pas sans raison. La capacité des logiciels et systèmes pilotés par l’IA à apprendre et évoluer sans intervention humaine leur confère une utilité dans de nombreux secteurs et industries à travers le monde. La montée de l’IA est d’ailleurs la raison pour laquelle les analystes de PwC prévoient un gain de 15 700 milliards de dollars pour l’économie mondiale d’ici 2030.
Toutefois, les innovations précédentes considérées comme la prochaine grande nouveauté ont systématiquement montré que tous les acteurs ne seraient pas nécessairement gagnants, ou du moins qu’ils ne maintiendraient pas leurs mouvements haussiers spectaculaires. Bien que l’intelligence artificielle soit un avantage pour un certain nombre d’entreprises technologiques, trois valeurs boursières dépendant de l’IA pourraient plonger jusqu’à 78 %, selon les objectifs de prix émis par certains analystes de Wall Street.
Nvidia : Une baisse implicite de 28 %
La première action phare de l’IA qui a connu une flambée mais pourrait bientôt faire face à une baisse substantielle, selon les prévisions d’un analyste de Wall Street, est le géant des semi-conducteurs Nvidia (NASDAQ: NVDA). L’analyste Gil Luria de D.A. Davidson estiment que le cours de l’action Nvidia pourrait atteindre 90 $, ce qui représenterait une baisse de 28 % par rapport aux près de 125 $ où elle a clôturé le 4 octobre.
Les gains parabolique de Nvidia reflètent son rôle en tant que moteur de la révolution de l’IA. Son unité de traitement graphique H100 est devenue le cerveau des centres de données nécessitant des prises de décision instantanées, ainsi que de l’exécution de solutions d’IA générative et de l’entraînement de modèles linguistiques.
Nvidia bénéficie également d’un pouvoir de pricing exceptionnel pour son H100, qui se vend avec un prix supérieur de 100 à 300 % par rapport à ses concurrents. De plus, le PDG Jensen Huang a déclaré la semaine dernière que la demande pour son nouveau chipset Blackwell, plus rapide et plus économe en énergie, est « incroyable ».
Cependant, malgré son statut de leader dans le secteur innovant, la société fait face à des vents contraires. En effet, la concurrence s’intensifie de toutes parts. Des GPU IA moins coûteux et plus accessibles devraient logiquement réduire la part de marché monopolistique de Nvidia dans les centres de données. Par ailleurs, ses quatre plus grands clients par chiffre d’affaires, tous membres du groupe « Magnificent Seven », développent leurs propres GPU IA, ce qui pourrait signifier une dépendance réduite à l’égard du matériel de Nvidia à l’avenir.
De plus, les dirigeants de Nvidia n’ont pas donné beaucoup de raisons aux investisseurs de se réjouir. Jensen Huang a été un vendeur régulier de ses actions durant une période de trois mois de juin à septembre. Aucune personne de l’intérieur n’a acheté de titres Nvidia sur le marché ouvert depuis décembre 2020, ce qui envoie un message assez clair sur la valeur des actions de l’entreprise.
Enfin, aucune technologie révolutionnaire n’a échappé à une bulle lors de ses premières phases d’évolution depuis trois décennies. Les investisseurs ont tendance à sous-estimer la rapidité avec laquelle une nouvelle technologie peut devenir mainstream, et nous assistons à une répétition de cette histoire avec l’intelligence artificielle. Si l’IA devait connaître une bulle, il est probable que Nvidia en pâtisse plus que tout autre titre phare de l’IA.
Upstart Holdings : Une baisse implicite de 76 %
Un autre titre d’intelligence artificielle ayant oscillé à la hausse depuis le début de cette décennie, mais qui pourrait connaître un déclin important dans un avenir proche, selon les prévisions d’un analyste de Wall Street, est Upstart Holdings (NASDAQ: UPST), une plateforme de prêt basée sur le cloud. L’analyste de Wedbush, David Chiaverini, prévoit que l’action d’Upstart pourrait tomber à 10 $, ce qui représenterait une baisse de 76 % par rapport à son niveau de clôture du 4 octobre.
Sur le papier, Upstart présente un modèle commercial séduisant. Au lieu que le processus traditionnel de vérification des prêts prenne des semaines et coûte du temps et de l’argent aux établissements de prêt, la plateforme d’Upstart a pu automatiser 91 % des demandes de prêt au cours du deuxième trimestre. Le processus d’approbation s’appuie sur l’IA et l’apprentissage machine pour évaluer les risques et accorder ou refuser des prêts.
Cependant, le modèle d’Upstart est fortement dépendant de taux de prêt favorables. Le cycle de hausse des taux d’intérêt le plus important en quatre décennies, entamé en mars 2022 par la Réserve fédérale, a réduit la demande pour les prêts personnels, automobiles et immobiliers. Même avec le démarrage d’un cycle de baisse des taux en septembre, il est probable que les taux devront encore baisser considérablement avant que l’activité de prêt ne reprenne réellement.
Le modèle opérationnel d’Upstart n’a pas fait ses preuves dans le temps, ce qui pourrait susciter l’hésitation de Wall Street et des investisseurs. Alors que les taux d’intérêt étaient proches de leurs niveaux les plus bas au début de cette décennie, le modèle d’Upstart connaissait une croissance fulgurante et l’entreprise était régulièrement rentable. À présent, elle perd de l’argent chaque trimestre et sa croissance est complètement à l’arrêt.
La question de l’impact d’une récession aux États-Unis sur Upstart reste également floue. Plusieurs indicateurs extrêmement prédictifs, tels qu’une chute historique de la masse monétaire M2 aux États-Unis et la plus longue inversion de la courbe des taux enregistrée, suggèrent que la faiblesse économique est une possibilité réelle. L’octroi de prêts est hautement cyclique, et Upstart cherche encore à trouver ses repères après le cycle de hausse des taux d’intérêt le plus rapide depuis le début des années 1980.
Palantir Technologies : Une baisse implicite de 78 %
Le troisième titre d’IA qui a connu une flambée mais pourrait connaître une chute, selon l’estimation d’un analyste de Wall Street, est le spécialiste de la collecte de données Palantir Technologies (NYSE: PLTR). L’analyste Rishi Jaluria de RBC Capital maintient un objectif de prix de 9 $ pour Palantir, ce qui, si cela se confirme, impliquerait une baisse de 78 % à venir !
La montée fulgurante de Palantir est le reflet de son modèle opérationnel unique. Sa plateforme Gotham, qui s’adresse à certains gouvernements fédéraux, s’appuie sur l’IA et l’apprentissage machine pour aider à la collecte et à l’agrégation de données ainsi qu’à la planification des missions. Gotham a été la principale source de croissance de Palantir ces dernières années, de nombreux contrats étant étalés sur quatre ou cinq ans.
Cependant, l’avenir de l’entreprise dépend fortement de sa plateforme Foundry, encore relativement nouvelle. Foundry intègre également des solutions d’IA et vise à aider les entreprises à rationaliser leurs opérations en comprenant mieux leurs données.
Bien que l’irremplaçabilité de Palantir et son taux de croissance à deux chiffres justifient un certain niveau de prime de valorisation, il existe des raisons de croire que son action a atteint un plateau. Par exemple, la plateforme Gotham n’est disponible que pour certains pays alliés des États-Unis, ce qui impose une certaine limite à la croissance de ce segment.
La valorisation de Palantir est également peu attrayante. Les actions ont clôturé la semaine précédente à environ 93 fois les bénéfices prévisionnels et 27 fois le chiffre d’affaires attendu. Des multiples aussi élevés nécessitent une exécution parfaite, ce qui est plutôt rare à Wall Street sur de longues périodes. Bien que l’objectif de 9 $ de Jaluria semble pessimiste, les optimistes pourraient également avoir exagéré leurs prévisions.
Notre Vision de l’iA
De mon point de vue, l’intelligence artificielle constitue une avancée significative en matière de technologie, mais elle doit également être abordée avec prudence. Les fluctuations observées dans les entreprises dépendant fortement de l’IA soulignent l’importance d’une évaluation rigoureuse et d’une perspective à long terme. En intégrant l’IA dans des processus existants, les entreprises doivent être prêtes à s’adapter aux évolutions du marché et des exigences réglementaires, tout en maintenant une flexibilité qui leur permettra de naviguer dans un environnement en constante évolution. L’IA ne doit pas être perçue comme une panacée, mais plutôt comme un outil parmi d’autres, à condition de l’utiliser de manière réfléchie et stratégique.
Source image(s) : finance.yahoo.com