Au cours des deux dernières années, aucune tendance n’a davantage dynamisé Wall Street que l’essor de l’intelligence artificielle (IA). La capacité des logiciels et systèmes alimentés par l’IA à devenir de plus en plus performants dans leurs tâches, tout en évoluant pour apprendre de nouveaux métiers sans intervention humaine, confère à cette technologie un potentiel de développement à long terme presque illimité.
Cependant, les estimations de croissance varient considérablement. Les analystes de PwC identifient un marché accessible pour l’IA pouvant atteindre 15 700 milliards de dollars d’ici 2030. D’après leur rapport Sizing the Prize, l’augmentation de la productivité pourrait accroître le produit intérieur brut mondial de 6 600 milliards de dollars, avec des effets sur la consommation ajoutant encore 9 100 milliards de dollars.
Cette prévision de surperformance et le plafond élevé pour l’intelligence artificielle n’échappent pas à Wall Street ni à ses investisseurs majeurs. Grâce aux formulaires 13F déposés trimestriellement, les investisseurs peuvent suivre quelles actions liées à l’IA les principaux gestionnaires d’actifs ont achetées et vendues.
En se basant sur les derniers 13F, couvrant l’activité de trading jusqu’à la fin de septembre, trois actions d’IA sont clairement sur les radars des gestionnaires de fonds milliardaires alors qu’ils se dirigent vers 2025.
La première action d’IA que les milliardaires s’arrachent est le spécialiste des solutions de réseau Broadcom (NASDAQ: AVGO). Selon les 13F du trimestre se terminant en septembre, Philippe Laffont de Coatue Management (1 488 666 actions achetées) et Stanley Druckenmiller du Duquesne Family Office (239 980 actions achetées) figurent parmi les acheteurs.
Tandis que Nvidia (NASDAQ: NVDA) est devenu le choix incontesté pour la fourniture d’unités de traitement graphique (GPU) aux entreprises souhaitant développer des centres de données propulsés par l’IA, Broadcom s’est affirmé en tant que fournisseur clé de solutions de réseau dans ces centres. Le tissu Jericho3-AI de l’entreprise est capable de connecter jusqu’à 32 000 GPU, essentiel pour maximiser les capacités de calcul GPU et réduire la latence.
De plus, Broadcom est idéalement positionné pour bénéficier de la demande d’entreprise pour ses puces IA sur mesure. D’ici l’exercice 2027, le PDG Hock Tan anticipe une augmentation des revenus liés à l’IA, pouvant atteindre entre 60 et 90 milliards de dollars, contre 12,2 milliards de dollars rapportés pour l’exercice 2024 (exercice clos le 3 novembre). La demande de ses plus grands clients hyperscale devrait alimenter cette croissance.
Ce qui est particulièrement intéressant pour Laffont et Druckenmiller, c’est que Broadcom ne se limite pas à une simple action d’IA. C’est également un fournisseur majeur de puces et d’accessoires sans fil pour smartphones, ainsi qu’un fournisseur de divers capteurs optiques au secteur industriel, en plus d’une suite de solutions de cybersécurité. En cas de bulle autour de l’IA, Broadcom serait finalement mieux préparé qu’Nvidia pour faire face à la turbulence.
La question cruciale pour ces deux milliardaires reste : “Broadcom peut-elle conserver sa valorisation de mille milliards de dollars ?” Bien que l’on envisage une croissance durable à deux chiffres, Broadcom se négocie à un multiple de prix sur ventes nettement supérieur à sa moyenne historique, et il se pourrait que son action se stabilise avant que ce ratio ne devienne plus satisfaisant.
La seconde action d’IA que les gestionnaires milliardaires s’empressent d’acheter avant 2025 est la première entreprise mondiale de fabrication de puces, Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Au troisième trimestre, le milliardaire Chase Coleman de Tiger Global Management a acquis 564 090 actions, tandis que le chef de Duquesne, Stanley Druckenmiller, a ajouté 57 355 actions.
Taiwan Semi est essentiel pour la production de GPU pour les entreprises leaders du secteur de l’IA, y compris Nvidia, et vise une augmentation significative de sa production. Les objectifs récemment mis à jour prévoient une capacité Mensuelle de 35 000 unités pour 2024, 75 000 pour 2025, et 135 000 pour 2026. La production reste cruciale pour l’emballage de la mémoire à large bande qui soutient les centres de données d’IA.
Comme Broadcom, Taiwan Semiconductor Manufacturing n’est plus aussi avantageux qu’avant. Son ratio prix sur ventes est de 45 % supérieur à la moyenne des cinq dernières années, tandis que son ratio prix sur bénéfices est le plus élevé depuis 2020. Il est donc essentiel d’analyser ce qui pourrait influencer la trajectoire de cette entreprise dans un secteur hautement cyclique.
Enfin, la troisième action d’IA que les investisseurs milliardaires sont en train de spolier est le colosse du commerce électronique Amazon (NASDAQ: AMZN). Quatre milliardaires ont été acheteurs durant le trimestre se terminant en septembre, notamment :
- Stephen Mandel de Lone Pine Capital (1 033 987 actions)
- Philippe Laffont de Coatue Management (496 218 actions)
- Larry Robbins de Glenview Capital Management (125 000 actions)
- Chase Coleman de Tiger Global Management (94 408 actions)
Les liens d’Amazon avec l’IA reposent principalement sur son utilisation. Amazon Web Services (AWS) se positionne en tant que leader mondial des infrastructures de services cloud, intégrant des solutions d’IA générative. AWS permet aux entreprises de développer des applications IA, déployer des chatbots virtuels et des assistants IA, et gérer de grands modèles de langage.
Parmi les nombreux segments d’exploitation d’Amazon, aucun n’est plus crucial pour la génération de cash flow. AWS a représenté 17,5 % des ventes nettes d’Amazon durant les neuf premiers mois de 2024, mais près de 62 % de son résultat opérationnel. Les marges généreuses des abonnements cloud devraient encourager la solidité de la trésorerie de l’entreprise sur le long terme.
Amazon développe également ses propres puces IA, connues sous le nom de Trainium2 et Inferentia. Bien qu’Amazon utilise déjà les GPU haut de gamme de Nvidia, ces nouvelles puces devraient être moins chères et plus accessibles, même si elles risquent de ne pas rivaliser en termes de vitesse.
Tout comme Broadcom et Taiwan Semi, la grande préoccupation pour Mandel, Laffont, Robbins et Coleman est de savoir si l’action d’Amazon reste une bonne affaire après avoir atteint un niveau record. Bien que les outils fondamentaux traditionnels comme le ratio P/E indiquent qu’Amazon est surévalué, son ratio prix sur cash flow suggère qu’il pourrait encore offrir un potentiel d’évolution.
Points à retenir
- L’intelligence artificielle (IA) pourrait représenter un marché mondial de 15 700 milliards de dollars d’ici 2030 selon PwC.
- Les investisseurs observant le Form 13F peuvent identifier les tendances d’achat des milliardaires dans le secteur de l’IA.
- Broadcom se positionne comme acteur clé des solutions réseau et développe des puces personnalisées pour l’IA.
- Taiwan Semiconductor doit augmenter sa production pour répondre à la demande croissante de l’IA en dépit des incertitudes politiques.
- Amazon, avec AWS, est à la pointe de l’innovation avec des intégrations d’IA tout en développant ses propres solutions matérielles.
Cette analyse révèle des opportunités et des défis pour ces entreprises majeures qui naviguent dans le panorama évolutif de l’IA. Alors que l’IA continue de transformer les secteurs, quelle sera la stratégie des milliardaires pour s’adapter à cette dynamique en constante évolution ?
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