Netflix doit prouver sa valeur le 21 janvier : pourquoi les investisseurs doivent être attentifs.

Netflix (NASDAQ: NFLX) a vu son action tripler entre 2023 et la fin de 2024. Alors que le géant du streaming s’apprête à publier ses résultats pour le quatrième trimestre le 21 janvier, les investisseurs attendent de connaître les performances de fin d’année, les projets de dépenses pour le contenu en 2025, ainsi que la possibilité d’une augmentation des prix cette année.

Voici pourquoi Netflix se trouve à un pic de croissance, sans signe d’essoufflement, et si cette action vaut la peine d’être acquise maintenant.

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Analyse de la dynamique de Netflix

Le graphique suivant illustre l’importance de la croissance des ventes et des marges opérationnelles de Netflix.

Données sur le chiffre d’affaires NFLX (TTM) par YCharts.

L’action a subi une chute en 2022, faisant écho à une vente massive sur les actions de croissance, alors que les marges de Netflix diminuaient et que les investisseurs s’interrogeaient sur la viabilité de son modèle économique. Cependant, depuis, Netflix a renoué avec la croissance de ses ventes et atteint des marges opérationnelles historiques.

A première vue, le modèle économique de Netflix peut sembler risqué. L’entreprise investit plusieurs milliards de dollars chaque année dans la production de contenu, dans l’espoir d’attirer le public en augmentant son engagement sur la plateforme et en justifiant des hausses de prix futures. Si Netflix parvient à susciter l’intérêt du public avec un contenu peu convaincant, ou si ses clients se tournent vers d’autres plateformes de streaming, l’entreprise pourrait connaître un ralentissement sérieux.

Il est crucial de noter que Netflix n’est plus la même entreprise qu’il y a quelques années. Elle a appris de ses erreurs passées, où elle se concentrait excessivement sur la quantité plutôt que sur la qualité. Bien que Netflix continue de produire beaucoup de contenu et rencontre parfois des échecs, elle a également connu de grands succès dans divers genres, ce qui lui permet de se démarquer de ses concurrents.

Le meilleur indicateur de la valeur de Netflix reste le temps d’écran. Ce critère est préférable au nombre d’abonnés car il mesure l’engagement. Dans sa lettre aux actionnaires du deuxième trimestre 2024, la société a cité un rapport de Nielsen affirmant que le streaming représente 40,3 % du temps d’écran quotidien à la télévision américaine, contre 27,2 % pour le câble, 20,5 % pour le broadcasting, et 12 % pour d’autres plateformes. En termes de temps total d’écran quotidien, Alphabet‘s YouTube représente 9,9 %, suivie par Netflix à 8,4 %, signifiant que ces deux services à eux deux comptent pour 45 % du temps d’écran du streaming télévisé aux États-Unis.

Dans sa lettre aux actionnaires du troisième trimestre, Netflix a annoncé que chaque abonnement payant était associé en moyenne à deux heures de temps d’écran par jour — une statistique impressionnante. L’entreprise a attribué la valeur de son offre à sa combinaison de séries et de films originaux et sous licence, ainsi qu’à une exposition accrue aux jeux et aux événements en direct, par rapport à d’autres services de streaming qui peinent à créer des offres attractives.

Dans chaque lettre aux actionnaires, Netflix parle des audiences de ses séries à succès et de son programme de contenus à venir. Des shows cultes comme Squid Game (Saison 2), Outer Banks (Saison 4) et Love is Blind (Saison 7) ont été diffusés au cours du quatrième trimestre, dont Netflix fera le bilan mardi. Les investisseurs devraient donc prêter attention à la performance de ces séries et aux projets pour 2025.

Attentes pour le quatrième trimestre

Netflix prévoit un chiffre d’affaires de 10,13 milliards de dollars pour le quatrième trimestre, ce qui constituerait son plus haut niveau de revenus trimestriels jamais atteint, affichant une augmentation de 14,7 % par rapport à l’année précédente. Les marges opérationnelles devraient descendre à 21,6 %, un phénomène normal pour le quatrième trimestre qui est généralement le trimestre à la marge la plus faible de l’année. Comparé au quatrième trimestre 2023, Netflix s’attend à une augmentation de 46,4 % de son revenu opérationnel et à des marges opérationnelles de 21,6 %, soit une augmentation de 4,7 points de pourcentage.

Le focus devrait donc se porter sur la manière dont les contenus de la saison festive ont été accueillis et sur les attentes pour l’année 2025. Les investisseurs espèrent voir Netflix maintenir sa croissance des revenus à deux chiffres ainsi que des marges opérationnelles autour de 20 à plus de 25 %.

Une éventuelle augmentation des prix

En 2023, Netflix a supprimé son programme de base et lancé un forfait Standard avec publicités à 6,99 dollars par mois, tout en maintenant le forfait Standard à 15,49 dollars par mois et le Premium à 19,99 dollars par mois. Le forfait Standard est resté au même tarif depuis 2022, tandis que le Premium a été rehaussé à 22,99 dollars par mois en 2024.

Si je devais parier, je dirais qu’une augmentation de prix du forfait Standard est probable en 2025, peut-être même celle du Standard avec publicités également.

Les investisseurs devraient prêter attention au ton du management lors de l’appel de résultats concernant une éventuelle hausse des prix. Lors de l’appel de résultats du troisième trimestre, Netflix a évoqué son cycle de monétisation à long terme. L’entreprise a clairement indiqué qu’elle devrait réussir à justifier des augmentations de prix futures tant qu’elle proposera des programmes de qualité dans divers domaines d’intérêt. Cette formule c’est ce qui fait de Netflix l’un des leaders du streaming, capable d’attirer une large gamme d’intérêts pour engager les ménages.

Une évaluation tendue

Étant donné que Netflix s’est concentré sur une croissance substantielle de ses bénéfices plutôt que sur la simple augmentation des ventes ces cinq dernières années, le ratio prix/bénéfice (P/E) est actuellement probablement le meilleur indicateur à considérer pour évaluer la valeur de Netflix.

Le ratio P/E de Netflix est de 49, tandis que son P/E anticipé est de 36. Cela signifie que selon le consensus des analystes, l’action devrait afficher un P/E de 36 basé sur le prix actuel et les bénéfices des 12 mois suivants. Cela rend Netflix bien plus cher que d’autres grands acteurs de la communication comme Meta Platforms avec un P/E anticipé de 24, et Alphabet avec un P/E de 22.

Netflix mérite clairement une évaluation premium, mais la question demeure : jusqu’où ? Si Netflix parvient à continuer à accroître sa part de marché dans le streaming, et que celui-ci continue de prendre des parts aux secteurs du câble et du broadcasting, il est raisonnable de penser que Netflix pourra soutenir sa valorisation dans le temps. Cependant, actuellement, l’action est loin d’être bon marché, et les investisseurs doivent mettre le prix s’ils souhaitent une part de la success story de Netflix.

Je pense qu’il est actuellement intéressant pour les investisseurs aptes à prendre des risques d’ouvrir une position dans Netflix, et pour la plupart des investisseurs de garder un œil sur cette entreprise. Toutefois, elle pourrait voir sa croissance des bénéfices s’accélérer si elle décide d’appliquer une hausse des prix cette année.

Netflix doit prouver sa valeur d’évaluation ultra-premium

Par le passé, Netflix a peiné avec ses dépenses en contenu, ayant trop souvent des échecs en série et des succès fluctuants. Aujourd’hui, Netflix s’épanouit dans de nombreux genres, allant des événements en direct aux drames, comédies, historiques et intérêts de niche.

Bien que l’action paraisse onéreuse, elle pourrait néanmoins être une bonne opportunité d’achat si l’on croit au futur à long terme de l’entreprise.

L’appel de résultats à venir est extrêmement important pour la société. Il indiquera si le programme de contenu du quatrième trimestre a véritablement capté l’attention des spectateurs comme Netflix l’a laissé entendre, et si la société est confiante quant à sa capacité à proposer à nouveau des contenus de qualité en 2025. Par conséquent, il n’y a pas de mal à observer Netflix de loin jusqu’à ce que son évaluation soit plus séduisante.

Netflix n’a rien à prouver en tant qu’entreprise, mais elle doit démontrer beaucoup en tant qu’action, compte tenu de sa valorisation élevée.

Bon à savoir

• Les marges opérationnelles de Netflix, bien que fluctuantes, sont toujours supérieures à celles de nombreux concurrents.
• Netflix a diversifié son offre avec des événements en direct et des jeux pour répondre à une large gamme d’intérêts.
• La vigilance pour 2025 sera cruciale : les nouvelles séries et films pourraient influencer la fidélité des abonnés.

Alors que Netflix continue d’évoluer dans un paysage concurrentiel, il est intéressant de se demander comment sa stratégie de contenu influencera non seulement sa croissance, mais aussi la manière dont elle finira par redéfinir le paysage du streaming. Quelles orientations pensez-vous que l’entreprise devrait prendre pour pérenniser sa position sur ce marché de plus en plus saturé ?