Pourquoi les marchés boursiers tremblent-ils en ce moment ?

Il est quasiment devenu un lieu commun de dire que les bulles ne se révèlent que lorsqu’elles éclatent, mais cette assertion est particulièrement vraie dans l’univers des marchés financiers. En effet, ils cherchent à évaluer un avenir par nature incertain, et les excès ne se manifestent que lorsque le récit qui les sous-tend s’effondre.

Autour de l’intelligence artificielle, de nombreuses mises en garde ont été émises concernant un enthousiasme similaire à celui observé lors de précédentes périodes de frénésie irrationnelle sur les marchés boursiers. Pourtant, jusqu’à présent, la confiance dans le potentiel transformateur de cette nouvelle révolution technologique, notamment en matière de productivité, et les performances remarquables d’entreprises comme Nvidia, qui convertissent cet optimisme en bénéfices réels, ont suffi à balayer tout scepticisme.

Cependant, ces derniers jours, un changement de dynamique semble s’opérer. Les avertissements concernant une possible bulle se font plus pressants, et même les résultats les plus éclatants des grandes entreprises technologiques sont scrutés avec méfiance, à la recherche d’indices prouvant que cette explosion de bénéfices n’est peut-être pas aussi durable qu’on l’avait pensé.

Dans ce contexte, les marchés ont subi une série de revers, dont l’intensité semble croître. En seulement quatre séances, l’Ibex a perdu 4,75 % de sa valeur ; le EuroStoxx 50, 4,3 % ; le S&P 500, 3 % ; et le Nasdaq, centre névralgique des technologies, a enregistré une chute proche de 6 % depuis ses sommets d’octobre. En une semaine, la capitalisation boursière mondiale a disparu de près de trois trillions de dollars.

Aucun de ces chiffres ne peut être qualifié de monumental, surtout si l’on les met en perspective avec les gains accumulés depuis avril, qui ont vu les marchés valorisés dans une ascension historique. Les corrections observées actuellement ne constituent donc pas une anomalie historique.

Les marchés, malgré cette baisse, affichent encore des performances que tout investisseur aurait accepté en début d’année.

Il existe des raisons solides de penser que la situation actuelle des marchés internationaux n’est rien d’autre quun ajustement nécessaire aux excès récents, avec un impact qui devrait rester limité.

Raisons d’opter pour le calme

La saison des résultats du troisième trimestre n’est même pas encore terminée, et tant en Europe qu’en États-Unis, elle a largement dépassé les attentes, avec un solide soutien des bénéfices par action – pas seulement dans le secteur technologique – qui vient justifier les valorisations élevées de plusieurs marchés.

Les économies, bien que vacillantes, demeurent assez robustes pour écarter une récession à court terme. Même si des doutes subsistent autour d’un éventuel abaissement des taux lors de la prochaine réunion de la Fed (prévue le 10 décembre), la tendance à moyen terme semble privilégier un assouplissement monétaire, saufen cas de flambée incontrôlée de l’inflation.

En fait, une analyse réfléchie des mouvements boursiers récents laisse penser qu’il ne s’agit pas d’une capitulation totale, mais dune rotation vers des secteurs et actions ayant moins progressé durant l’année.

La l’absence d’enthousiasme face au dernier accord milliardaire en IA témoigne d’un changement de posture du marché

Cependant, les risques associés à ce changement d’attitude des investisseurs concernant l’IA ne doivent pas être sous-estimés. Ce mardi, l’absence d’enthousiasme pour un accord entre Nvidia et Microsoft pour investir dans la société de modèles d’intelligence artificielle Anthropic a mis en évidence cette évolution. Après plusieurs années où chaque avancée était célébrée, les investisseurs semblent exiger des preuves tangibles que ces investissements commencent à porter leurs fruits.

Cette demande implique la nécessité d’aller au-delà des énormes investissements entre quelques entreprises, qui continuent d’alimenter un récit de croissance dont les fondations sont peut-être moins solides qu’elles n’y paraissent.

Il est indéniable que tout ce qui touche à l’IA est devenu essentiel pour l’économie et les marchés. C’est pourquoi le vice-président de JP Morgan, Daniel Pinto, a mis en garde contre une “prochaine réévaluation” des actions liées à cette industrie, ce qui aurait des répercussions sur l’ensemble du marché. De nombreux secteurs ont bénéficié de l’essor de l’IA ces derniers temps, et un ajustement des attentes pourrait obliger à réévaluer leurs perspectives.

Une possible destruction de valeur due à un ajustement sévère des géants technologiques (selon les estimations de Gita Gopinath, ex-économiste en chef du FMI, ce risque pourrait atteindre 35 trillions de dollars) aurait le potentiel d’impacter significativement la croissance économique générale.

Il serait prématuré de déduire des tensions récentes qu’une telle catastrophe se prépare sur les marchés. Les frayeurs comme celles-ci font partie intégrante du fonctionnement normal des marchés. Cependant, lorsque le récit dominant commence à montrer des signes de faiblesse, il est approprié de se demander où pourrait mener une remise en question plus profonde de la confiance.

Actuellement, les marchés semblent davantage victimes d’une ressenti que d’une surdose. Pourtant, la frontière entre ces deux états s’avère plus fine qu’on ne l’imaginait, et chaque mouvement inattendu pourrait faire pencher la balance vers un scénario moins favorable.

Les résultats de Nvidia, prévus pour ce mercredi, pourraient s’avérer décisifs.