Alors que le conflit en Iran se poursuit, les rendements des bons du Trésor américain – indicateur des coûts d’emprunt sur le marché – ont atteint des niveaux élevés depuis plusieurs mois, intégrant des ajustements de taux plus tardifs de la Fed et des attentes inflationnistes plus fortes.
La question qui se pose est de savoir à quel moment le marché des Treasuries, fondement de la finance mondiale, pourrait créer des difficultés tant pour le gouvernement que pour l’économie, poussant l’administration Trump à reconsidérer sa position sur la guerre ou à réfléchir à un mécanisme visant à plafonner ces rendements.
Selon ING, ce moment serait atteint lorsque l’écart des swaps à 10 ans dépassera 60 points de base. Pour l’instant, nous n’y sommes pas encore.
« Surveillez l’écart des swaps à 10 ans. Il est juste en dessous de 50 points de base actuellement. Si cela devait grimper à 60 points de base, cela créerait suffisamment de soucis pour influer sur le chemin de la guerre. Pourquoi ? C’est un indicateur de la dévalorisation des Treasuries. Nous devons éviter cela. Ce n’est pas seulement une question de perception négative, c’est aussi l’augmentation des coûts de financement de la dette américaine, » a déclaré Padhraic Garvey, CFA et responsable de la recherche pour les Amériques chez ING, dans une note aux clients de vendredi.
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Garvey a souligné que la hausse des écarts des swaps ne concerne pas uniquement la perception ; elle augmente le coût implicite de financement pour le gouvernement américain, rendant plus coûteux l’émission de nouveaux titres de dette par un État largement endetté. Cela pourrait avoir des répercussions sur le système financier, resserrant les conditions de crédit et générant une aversion au risque tant sur les marchés boursiers que sur ceux des cryptomonnaies.
« Des écarts de swaps étroits sont favorables. Des écarts larges en sont l’opposé », a-t-il ajouté.
D’autres analystes se concentrent sur le rendement des Treasuries à 10 ans, le taux de référence qui fixe les coûts d’emprunt dans l’économie américaine, influençant la prise de risque dans les marchés financiers.
Depuis le début du conflit en Iran fin février, le rendement a augmenté d’environ 45 points de base pour atteindre 4,37 %.
Selon The Kobeissi Letter, la fourchette de 4,5 % à 4,6 % représente une « ligne de démarcation » cruciale. C’est à ce niveau que le président Trump avait suspendu ses tarifs draconien lors de la journée de la Libération en avril dernier.
“Cela rappelle la forte hausse observée autour de la journée de la Libération en avril 2025. Lorsque le rendement des bons à 10 ans a dépassé 4,50 %, le président Trump a évoqué une pause possible des tarifs. Et, une fois le rendement dépassant 4,60 %, il a officiellement mis en œuvre une pause de 90 jours sur les tarifs réciproques le 9 avril 2025”, a noté la lettre sur X.
En d’autres termes, le marché obligataire pourrait bientôt atteindre un point où l’administration Trump se sentira contrainte de tempérer les hostilités.
Lundi, le président Donald Trump a suspendu les attaques contre les infrastructures iraniennes, affirmant avoir eu des discussions productives avec l’Iran, bien que ce dernier ait nié tout contact. Parallèlement, mardi matin, des forces américaines et israéliennes auraient attaqué de nouvelles installations énergétiques iraniennes, y compris un gazoduc à Khorramshahr.
Si le rendement dépasse la fourchette de 4,5 % à 4,6 %, il pourrait atteindre 5 %, un seuil que les analystes considèrent comme déterminant pour les actifs à risque ces dernières années.
Selon The Kobeissi Letter, l’économie américaine ne peut pas soutenir un rendement à 10 ans de 5 %.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom Fund, a précédemment affirmé qu’une éventuelle hausse du rendement à 10 ans au-dessus de 5 % pourrait déclencher une mini-crise financière, forçant la Fed à intervenir avec des injections de liquidités.
En d’autres termes, le bitcoin pourrait connaître une première chute en réaction immédiate, mais les injections de liquidités pourraient rapidement relancer les acheteurs.
Le message est clair. Les traders de bitcoin doivent surveiller de près les rendements des Treasuries et les écarts des swaps, car des variations sur ces marchés pourraient influencer directement l’appétit pour le risque et les décisions politiques.
Points à retenir
L’écart des swaps à 10 ans pourrait atteindre un seuil critique à 60 points de base.
Le rendement des Treasuries à 10 ans a augmenté depuis le début du conflit.
Une hausse au-delà de 4,5 % à 4,6 % pourrait inciter l’administration à reconsidérer ses choix sur le conflit.
Un rendement à 10 ans supérieur à 5 % pourrait créer des tensions sur les marchés financiers.
Les traders doivent rester attentifs aux fluctuations des rendements pour adapter leur stratégie.
À un moment où les tensions géopolitiques impactent la finance mondiale, il est essentiel d’observer le lien étroit entre les marchés obligataires et les décisions politiques. La dynamique actuelle suggère qu’un équilibre fragile existe entre la stratégie militaire et les réalités économiques. Le rôle des rendements des Treasuries dans cette équation pourrait être un facteur déterminant, renforçant l’idée que les choix politiques doivent souvent tenir compte des réactions du marché. Quelles autres mesures pourraient être envisagées pour naviguer dans ces eaux tourmentées ?
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