Les mineurs de Bitcoin se transforment en entreprises d’IA et vendent leur BTC pour financer la transition !

L’industrie du minage de bitcoin traverse une transformation profonde sans précédent, et le signe le plus clair de cette évolution ne réside pas dans le hashrate ou les ajustements de difficulté, mais dans les bilans financiers des entreprises. Le rapport sur le minage de CoinShares pour le premier trimestre 2026, publié cette semaine, révèle que le coût moyen pondéré en espèces pour produire un bitcoin parmi les mineurs cotés en bourse a atteint environ 79 995 $ au quatrième trimestre 2025.

Le bitcoin s’est échangé dans une fourchette de 68 000 à 70 000 $, un rapport de CoinDesk de la semaine dernière estimant les pertes à 19 000 $ par BTC miné. Ces chiffres ne sont pas viables, et l’industrie en est consciente. La réponse a été un virage massif vers les infrastructures d’intelligence artificielle qui redéfinissent la nature même de ces entreprises.

Plus de 70 milliards de dollars de contrats cumulés dans le domaine de l’IA et de l’informatique haute performance ont été annoncés dans le secteur minier public, selon le rapport de CoinShares. L’accord élargi de CoreWeave avec Core Scientific est évalué à 10,2 milliards de dollars sur 12 ans. TeraWulf a des revenus HPC contractés de 12,8 milliards de dollars. Hut 8 a signé un bail de 7 milliards de dollars sur 15 ans pour son infrastructure IA à son campus de River Bend. Cipher Digital a conclu un accord pluriannuel avec Fluidstack, soutenu par Google, évalué à plusieurs milliards de dollars.

Les mineurs cotés pourraient tirer jusqu’à 70 % de leurs revenus de l’IA d’ici fin 2026, contre environ 30 % actuellement. Les revenus de colocation IA de Core Scientific représentent déjà 39 % de son total. TeraWulf est à 27 %, tandis qu’IREN est à 9 % et développe rapidement jusqu’à 200 mégawatts de capacité GPU refroidie par liquide. Cela signifie que ces entreprises de minage deviennent de plus en plus des opérateurs de centres de données qui continuent à miner du bitcoin en parallèle.

Les raisons économiques expliquent ce phénomène. Selon CoinShares, l’écart de coût entre l’infrastructure de minage de bitcoin, qui se situe entre 700 000 et 1 million de dollars par mégawatt, et l’infrastructure IA, qui va de 8 à 15 millions de dollars par mégawatt, est considérable. Cependant, l’IA offre des rendements structurellement plus élevés et plus stables.

Le prix du hash, qui détermine le revenu des mineurs par unité de puissance de calcul, a atteint un niveau historiquement bas post-halving, se situant entre 28 et 30 $ par petahash par jour au début de mars. À ces niveaux, les mineurs utilisant du matériel de génération intermédiaire doivent accéder à une électricité à moins de 0,05 $ par kilowattheure pour rester rentables. En revanche, les contrats d’infrastructure IA promettent des marges supérieures à 85 % avec une visibilité de revenus pluriannuelle.

Fonctionnement des finances

Cette transition est financée de deux manières, visibles dans les données du rapport. D’abord, par l’endettement. Le levier total du secteur a fondamentalement changé. IREN détient désormais 3,7 milliards de dollars en obligations convertibles, tandis que TeraWulf est endetté de 5,7 milliards de dollars, entre obligations convertibles et obligations sécurisées. Cipher Digital a émis 1,7 milliard de dollars en obligations sécurisées en novembre, ce qui a fait grimper ses charges d’intérêt trimestrielles de 3,2 millions à 33,4 millions de dollars au quatrième trimestre seul.

Ensuite, par la vente de bitcoin. Les mineurs cotés en bourse ont réduit collectivement leurs avoirs en BTC de plus de 15 000 BTC par rapport à des niveaux records. Core Scientific a vendu environ 1 900 BTC d’une valeur de 175 millions de dollars en janvier et prévoit de liquider la quasi-totalité de ses avoirs restants au premier trimestre 2026. Bitdeer a ramené son trésor à zéro en février, et Riot Platforms a vendu 1 818 BTC d’une valeur de 162 millions de dollars en décembre. Même Marathon, le plus grand détenteur public avec 53 822 BTC, a discrètement élargi sa politique dans son rapport 10-K de mars pour autoriser les ventes de l’ensemble de ses réserves, partiellement en raison de la pression sur sa facilité de crédit adossée au bitcoin, où le ratio prêt/valeur a grimpé à 87 % alors que les prix descendaient vers 68 000 $.

Les mineurs qui vendent du bitcoin pour financer leurs projets d’IA sont les mêmes entreprises dont les opérations de minage sécurisent le réseau bitcoin. Cela crée une tension au cœur de cette transition. Lorsque le minage devient non rentable et que l’IA est lucrative, la décision économique rationnelle est de réallouer le capital. Mais si suffisamment de mineurs font cela, le budget de sécurité du réseau diminue.

Les données du hashrate le reflètent déjà. Le réseau a atteint un pic d’environ 1 160 exahashes par seconde début octobre 2025, pour descendre ensuite à environ 920 EH/s, avec trois ajustements de difficulté négatifs consécutifs, une première depuis juillet 2022.

Le marché de la valorisation a déjà pris en compte cette bifurcation. Les mineurs avec des contrats HPC sécurisés se négocient maintenant à 12,3 fois les ventes des douze mois suivants, tandis que les mineurs purs se négocient à 5,9 fois. Le marché est prêt à payer plus du double pour l’exposition à l’IA, renforçant l’incitation à pivoter davantage.

Parallèlement, la situation géographique évolue avec les changements économiques. Les États-Unis, la Chine et la Russie contrôlent désormais environ 68 % du hashrate mondial, les États-Unis ayant gagné environ 2 points de pourcentage de part de marché au seul quatrième trimestre.

Mais des marchés émergents font leur entrée. Le Paraguay et l’Éthiopie ont rejoint le top 10 des pays miniers, motivés par l’opération de 300 mégawatts de HIVE au Paraguay et la facility de 40 mégawatts de Bitdeer en Éthiopie.

Prévisions et estimations du hashrate

CoinShares prévoit que le hashrate du réseau atteindra 1,8 zetahashes d’ici la fin 2026 et 2 zetahashes d’ici fin mars 2027, un mois plus tard que prévu précédemment. Cependant, cette prévision dépend d’une remontée du bitcoin à 100 000 $ d’ici la fin de l’année. Si les prix restent en dessous de 80 000 $, CoinShares s’attend à une chute continue du prix du hash et à un déclin du hashrate alors que de plus en plus de mineurs quittent le marché.

Un maintien en-dessous de 70 000 $ pourrait déclencher une capitulation plus large qui, paradoxalement, bénéficierait à ceux qui restent en raison de la diminution de la difficulté.

Les matériels de nouvelle génération offrent un potentiel d’aide. La série S23 de Bitmain et le SEALMINER A3 de Bitdeer, tous deux fonctionnant en dessous de 10 joules par terahash, devraient être disponibles à grande échelle durant le premier semestre 2026. Ces machines pourraient réduire de moitié le coût énergétique par bitcoin par rapport aux flottes de moyenne génération actuelles. Mais leur déploiement nécessite un capital que de nombreux mineurs orientent vers l’IA.

L’industrie du minage de bitcoin a débuté ce cycle en tant que groupe d’entreprises sécurisant le réseau et accumulant des bitcoins. Elle en sort en tant que groupe d’entreprises construisant des centres de données IA et vendant du bitcoin pour les financer. La question demeure de savoir si cette réponse est temporaire face à une dynamique économique défavorable ou si elle constitue un changement structurel permanent. Tout dépend d’une variable : le prix du bitcoin. Si celui-ci retourne à 100 000 $, les marges de minage se redressent et le pivot vers l’IA ralentit. En revanche, si le prix reste à 70 000 $ ou moins, la transition s’accélérera, et le secteur minier tel qu’il a existé au cours de la dernière décennie continuera de disparaître pour se transformer complètement.