Le chercheur en cryptomonnaies Dom (@traderview2) a identifié ce qui semble être un vendeur algorithmique d’XRP persistant sur Upbit, l’une des principales plateformes coréennes. Selon ses estimations, environ 3,3 milliards d’XRP auraient été écoulés dans le carnet de commandes XRP/KRW au cours des dix derniers mois. Si cette analyse se révèle pertinente, elle redéfinit le flux d’XRP sur Upbit comme un phénomène spécifique à la plateforme plutôt qu’une simple réponse à des sentiments globaux d’aversion au risque.
XRP/KRW a enregistré 5 milliards de dollars de ventes nettes
Dom a analysé 82 millions de transactions sur le marché XRP/KRW d’Upbit et a tracé leur déséquilibre net dans le temps. Sa conclusion principale : une pipeline de vente unidirectionnelle de 5 milliards de dollars en activité 24 heures sur 24, presque toute l’année.
Cette recherche a été déclenchée par des mouvements de prix extrêmes. « Hier, -57 millions d’XRP en 17 heures, c’était incroyable », a-t-il écrit. « J’ai donc effectué des analyses approfondies — détection de bots, vérification de trades fictifs. Les ventes étaient réelles et algorithmique. 61 % des transactions ont été exécutées en moins de 10 ms. Un seul bot a opérés pendant 17 heures d’affilée, avec seulement une pause de 33 secondes. »
Au lieu de considérer ce volume cumulé de -57 millions d’XRP comme une anomalie, Dom a élargi son analyse et a trouvé un schéma plus long. « -57 millions n’est pas une anomalie, » a-t-il déclaré. « Upbit XRP/KRW a été négatif chaque mois durant 10 mois, en listant plusieurs mois avec des ventes nettes élevées : avril : -165 millions, juillet : -197 millions, octobre : -382 millions, et janvier : -370 millions. Au total, il évalue ce chiffre à 3,3 milliards d’XRP en vente nette, soit environ 5 milliards de dollars. »
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Dom a également noté que ce flux est remarquablement constant. « Une seule semaine sur 46 a été positive. Une », a-t-il précisé, ajoutant qu’il n’y a pas de distinction entre les jours de la semaine et le week-end. Cette persistance a amené Dom à considérer cela davantage comme une infrastructure d’exécution qu’un trading discrétionnaire. « Ce n’est pas un trader, » a-t-il déclaré. « C’est une infrastructure. »
Un aspect clé de son analyse est la comparaison entre les plateformes. Dom a observé que le marché XRP/USDT de Binance a montré une pression de vente sensiblement moins forte pendant les mêmes périodes, avec selon lui « 2 à 5 fois moins de pression de vente sur la même crypto-monnaie », pointant une période de juin où « Binance était net positif tandis qu’Upbit perdait -218 millions. »
L’XRP a été moins cher en Corée durant des mois
Les observations de prix de Dom ajoutent une couche d’analyse. Il a fait remarquer que d’avril à septembre, l’XRP sur Upbit se négociait « 3 à 6 % en dessous de Binance », qualifiant cela de « reverse Kimchi discount ». Selon lui, ce détail est significatif car il suggère que le vendeur était prêt à accepter des exécutions moins favorables que celles disponibles ailleurs.
« Les vendeurs acceptaient des prix 6 % moins compétitifs que sur les marchés mondiaux pendant de nombreux mois, » a-t-il observé. « Ils se soucient peu des prix. Ils ont besoin de KRW, sont contraints d’utiliser Upbit, et/ou sont des détenteurs coréens réalisant des bénéfices… »
Dom a ensuite souligné ce qu’il qualifie de rupture structurelle autour du 10 octobre. « Les détaillants coréens ont vécu une frénésie. La prime est passée de -0,07 % à +2,4 % en une seule journée. Les transactions ont quintuplé pour atteindre 832 000, » a-t-il noté. Le vendeur, quant à lui, ne s’est pas arrêté — au contraire, le rythme a augmenté. « Les ventes ont doublé, passant de -6,3 millions/jour à -11,2 millions/jour. »
Dom a tenté de connecter ce comportement aux regimes de marché en analysant les jours en fonction des performances de l’XRP sur Binance. Il a constaté que le flux d’Upbit penche fortement vers la vente lors des jours de baisse et surtout durant les crashs. Il a résumé la dynamique entre un vendeur systématique et le comportement des détaillants : « Lors des jours de hausse, les détaillants coréens deviennent des acheteurs nets. Ils accumulent, » a-t-il écrit. « Lors des jours de crash, l’intensité des ventes est huit fois plus forte. Le vendeur systématique et la panique des détaillants s’amplifient mutuellement. Les détaillants achètent à chaque hausse. Le pipeline vend dans tout cela. »
Pour étayer la thèse « machine contre détail », Dom a contrasté les tailles de commande des deux côtés. Il a affirmé que le côté vendeur utilisait systématiquement des montants ronds — « 10, 50, 100, 500, 1000 XRP » — avec 57 à 60 % des transactions exécutées en moins de 10 ms, tandis que le côté acheteur présentait une large fraction de « tailles fractionnaires », telles que « 2,535, 3,679, 2,681 XRP », ce qui correspond à des achats effectués par des détaillants en wons coréens. « Un côté ressemble à des détaillants, » a-t-il noté. « L’autre ressemble à une machine. »
La question de l’échelle est également centrale à la pertinence de cette analyse. Dom a mentionné que « 3,3 milliards d’XRP » représentent « 5,4 % de l’ensemble de l’offre circulante d’XRP », mouvement réalisé à travers « une seule paire de trading, sur une seule plateforme, en 10 mois ». Il a souligné qu’il s’appuyait sur des ensembles de données de niveau transaction : « Cette analyse s’appuie sur des données de transactions que j’ai collectées sur Upbit et Binance, en citant 82 millions de transactions d’Upbit et 444 millions de transactions de Binance. »
Dom a évité de nommer une entité spécifique derrière ces ventes, se contentant de poser une question qu’il juge comme prochaine étape d’investigation : qui peut soutenir « 300 à 400 millions par mois pendant un an », semblant « ne pas se soucier des remises de 6 % » et « a besoin de KRW spécifiquement ou est dans un environnement clos et ne peut utiliser que Upbit ? »
Actuellement, l’XRP s’échange à 1,45 $.
Points à retenir
- Identification d’un vendeur algorithmique sur Upbit, écoulant 3,3 milliards d’XRP en dix mois.
- Flux de vente constant observé, caractérisé par des transactions rapides et répétées.
- Pression de vente inégale comparée à d’autres plateformes comme Binance.
- Les prix de l’XRP sur Upbit étaient inférieurs à ceux de Binance durant plusieurs mois.
- Comportement des détaillants coréens variant selon les tendances du marché, avec des achats nets durant les hausses.
En somme, cette analyse ouvre des pistes de réflexion sur la dynamique des marchés coréens spécifiques et soulève des questions sur la recherche de liquidité et l’impact des comportements d’achat et de vente. Les corrélations observées entre différents échanges méritent d’être examinées de près, non seulement pour comprendre le cas d’Upbit, mais aussi pour envisager des implications plus larges pour le marché des cryptomonnaies dans son ensemble.
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