Depuis l’émergence du Bitcoin en 2009, la Chine a régulièrement renforcé ses restrictions sur les cryptomonnaies, à un rythme d’environ tous les quatre ans. Toutefois, il semblerait que la République Populaire de Chine envisage un changement d’attitude dans les mois à venir, et le monde financier devrait y prêter attention.
Commençons par examiner les mouvements antérieurs de Pékin. En 2013, la Chine a ordonné aux fournisseurs de services de paiement de cesser de proposer leurs services pour des plateformes comme « BTC China », qui était alors une plateforme populaire pour échanger des yuans contre du Bitcoin.
En 2017, les autorités ont interdit les offres initiales de cryptomonnaies et fermé BTC China ainsi que d’autres points de vente. Le coup dur pour le secteur est survenu en 2021, lorsque les régulateurs ont déclaré que toutes les transactions de cryptomonnaies effectuées par des citoyens chinois étaient illégales, y compris celles sur des bourses étrangères.
Un changement de cap pour la Chine ?
À l’approche du quatrième anniversaire du dernier durcissement, prévu pour ce mois-ci, on s’attend à ce que la prochaine décision des autorités soit un assouplissement de ces restrictions, et il semble que le timing soit opportun puisque l’enjeu concerne le dollar américain. Plus précisément, un afflux imminent de cryptomonnaies stables liées à ce dernier.
Allison Schrager : La régulation des cryptomonnaies stables nécessite une législation véritablement innovante.
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Avec l’acceptation par les États-Unis des équivalents du dollar, le marché des cryptomonnaies stables devrait voir son volume doubler, atteignant les 5,7 trillions de dollars actuels. À mesure que les transactions s’élargissent et que davantage de dollars numériques sont émis, ces monnaies représenteront un défi pour la souveraineté monétaire du reste du monde.
La Chine ne pourra échapper à cette dynamique. Des milliards de dollars en actifs cryptographiques affluent vers des portefeuilles chinois autogérés. Malgré l’interdiction du minage sur son territoire, la Chine continentale demeure un marché important pour la spéculation. Pékin a jusqu’à présent fermé les yeux sur cette situation, car ceux qui parient sur une hausse des prix trouvent toujours un moyen d’acquérir des Bitcoin et des Ethereum. Tout ce qu’ils ont à faire, c’est de passer par un réseau privé virtuel.
Les autorités ne peuvent pas appliquer la même approche laxiste aux cryptomonnaies stables, qui ne représentent pas une menace en soi, servant plutôt de lien entre la monnaie traditionnelle et des investissements cryptographiques spéculatifs. Cependant, elles pourraient devenir un moyen de transaction principal.
Les obligations du Trésor américain
Cela ne sera pas du goût de Pékin, car chaque émetteur d’une cryptomonnaie stable en dollars sera amené à acheter des dettes gouvernementales américaines pour soutenir ses engagements. Des entreprises comme Tether et Circle Internet, qui ont émis respectivement l’USDT et l’USDC, détiennent en réalité des titres de créances à court terme en dollars supérieurs à ce que détient la Chine. Cette tendance vers les cryptomonnaies stables pourrait renforcer les actifs américains, et donc le dollar lui-même.
Cependant, l’ambition de la Chine est diamétralement opposée. Elle ne souhaite pas demeurer sous l’emprise du dollar tout au long de ce siècle. Cependant, continuer à imposer des interdictions ne sera pas efficace. Il est temps pour elle de rejoindre la compétition pour devancer les cryptomonnaies stables américaines, notamment depuis Hong Kong. Cette région administrative spéciale est un centre financier mondial et un laboratoire pour les expériences sur les cryptomonnaies menées par Pékin.
Daniel Moss : L’ère du « roi dollar » semble pour l’instant sécurisée.
La ville est sur le point d’émettre des licences pour des cryptomonnaies stables en dollars de Hong Kong. À l’avenir, la ville pourrait également accueillir des versions numériques régulées du yuan, ou du moins de sa version extérieure (CNH), ce que plusieurs voix influentes en Chine envisagent.
Ces monnaies pourraient avoir un avantage sur le plan géopolitique. La guerre tarifaire menée par l’administration Trump a donné à la Chine un nouvel élan pour rechercher sa propre sphère d’influence.
L’entretien amical entre le président Xi Jinping et le président russe Vladimir Poutine, ainsi que le Premier ministre indien Narendra Modi, couplé à un appel téléphonique prévu avec des dirigeants des BRICS, convoqué par le président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva, représentent des occasions pour la Chine de forger de nouvelles alliances commerciales et de paiement.
Des monnaies émises à Hong Kong
La version numérique de la monnaie officielle (e-CNY) était largement considérée comme un complément aux autres efforts gouvernementaux, comme le CIPS, qui vise à éviter le dollar et à faciliter le commerce avec la Russie en utilisant le yuan. Cependant, l’e-CNY n’a pas encore véritablement décollé, même en Chine. Il semble probable que l’attention de Pékin sur les paiements transfrontaliers se tourne vers des cryptomonnaies stables émises par le secteur privé à Hong Kong, une initiative soutenue par des entreprises telles que JD.com et Ant Group, filiale d’Alibaba.
Cependant, Pékin souhaite-t-elle soutenir implicitement ce genre d’initiatives ? Le Bitcoin n’est plus le moyen privilégié pour le blanchiment d’argent. Plus de trois cinquièmes des activités illicites basées sur des cryptomonnaies utilisent actuellement des cryptomonnaies stables.
Le Congrès américain adopte la première législation fédérale pour réguler les cryptomonnaies stables.
La présence d’une version numérique du yuan extérieur, circulant d’un portefeuille anonyme à un autre via la technologie blockchain, représente également un risque. C’est pourquoi Hong Kong exige que les émetteurs – ou les bourses de cryptomonnaies agréées dans la ville – vérifient l’identité des détenteurs de jetons à chaque émission, rachat ou échange de cryptomonnaies stables.
Dans un monde des cryptomonnaies sans aucune restriction, cette exigence demeure un fardeau considérable. Pour Pékin, cela constitue un rempart essentiel. Les régulateurs ne souhaitent pas que les intermédiaires font la promotion des cryptomonnaies stables auprès du public local, ils privilégient une croissance ordonnée plutôt qu’une frénésie.
La chercheuse Zoguoyuan Zui Liu, du Council on Foreign Relations, a écrit : « En permettant des expériences avec des cryptomonnaies stables basées sur le yuan (CNH) à Hong Kong, les autorités chinoises peuvent explorer le commerce du yuan symbolique à l’étranger tout en maintenant des contrôles des capitaux en Chine continentale. »
Cependant, les cryptomonnaies stables (CNH) ne feront pas du yuan la monnaie de réserve préférée à l’échelle mondiale, et sa part de 3% des paiements mondiaux n’augmentera pas significativement, même si Pékin parvient à convaincre les fournisseurs des pays de la Belt and Road Initiative d’adopter le yuan numérique privé comme moyen de paiement.
Le but ici est de maintenir sa position face à un puissant Washington qui cherche à utiliser son contrôle sur les flux financiers mondiaux comme une arme. La Chine n’est pas devenue plus amoureuse des cryptomonnaies qu’auparavant, mais elle n’a jamais tourné le dos à la technologie blockchain, et le moment est venu d’en retirer les bénéfices en entrant dans le monde des cryptomonnaies stables.
Points à retenir
- La Chine a notamment évolué à travers différentes étapes d’interdiction et de restriction des cryptomonnaies depuis l’émergence du Bitcoin.
- Le marché des cryptomonnaies stables pourrait contraindre la Chine à revoir sa politique monétaire face à l’ascension du dollar.
- Hong Kong se positionne comme un laboratoire pour des expériences sur la régulation des cryptomonnaies stables émanant du secteur privé.
- Les initiatives de la Chine pour émettre une version numérique du yuan se heurtent à des défis tant aux niveaux national qu’international.
- La dynamique entre la régulation des cryptomonnaies et le contrôle des flux financiers montre un équilibre complexe au sein des politiques économiques actuelles.
Cette situation pose la question de l’avenir des cryptomonnaies stables dans le contexte géopolitique actuel. La volonté de la Chine de s’affirmer sur la scène financière mondiale tout en maintenant des contrôles stricts pourrait ouvrir des débats intéressants sur la coexistence des monnaies traditionnelles et numériques. Quel impact cela pourrait-il avoir sur les relations économiques internationales ?
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