Les graines du prochain grand bull run du BTC pourraient déjà être semées !

Cette semaine, Blue Owl Capital (OWL) a annoncé la vente de 1,4 milliard de dollars de prêts pour améliorer la liquidité de ses investisseurs dans un fonds de crédit privé axé sur le commerce de détail. Cette décision a soulevé des alertes sur les marchés financiers, plusieurs analystes notant des similitudes avec l’effondrement de deux fonds spéculatifs de Bear Stearns, événements qui avaient prévu la crise financière de 2008. Pour les investisseurs en bitcoin, les implications pourraient être significatives.

Bien que les principaux indices boursiers n’aient pas été gravement affectés, les actions de Blue Owl ont chuté d’environ 14 % cette semaine, et elles affichent maintenant une baisse de plus de 50 % par rapport à l’année dernière. D’autres grands acteurs du capital-investissement, tels que Blackstone (BX), Apollo Global (APO) et Ares Management (ARES), ont également connu des déclins notables.

Cette situation rappelle des souvenirs douloureux à ceux qui ont traversé la crise financière mondiale (GFC) de 2008.

En août 2007, deux fonds spéculatifs de Bear Stearns s’effondrèrent après avoir subi d’importantes pertes liées à des titres adossés à des prêts immobiliers à risque, tandis que BNP Paribas avait gelé les retraits dans trois fonds, invoquant l’incapacité de valoriser des actifs immobiliers américains. Les marchés de crédit se sont contractés, la liquidité a disparu, et ce qui semblait être un incident isolé s’est transformé en crise financière mondiale.

« Est-ce un moment de ‘canari dans la mine de charbon’, similaire à août 2007 ? » a demandé Mohamed El-Erian, ancien patron de Pimco. « Il y a beaucoup à réfléchir ici, notamment sur les risques d’un phénomène d’investissement sur les marchés de l’intelligence artificielle qui a dépassé les limites », a-t-il ajouté. El-Erian a rapidement souligné que bien que les risques puissent être systémiques, ils ne semblent pas atteindre l’ampleur de la crise de 2008.

Le problème de Blue Owl pourrait ou non être un nouveau moment Bear Stearns, mais si tel est le cas, quelles en seraient les conséquences pour le bitcoin ?

Premièrement, le stress sur le crédit privé ne signifie pas nécessairement que le bitcoin va augmenter. En fait, à court terme, des conditions de crédit plus strictes peuvent nuire aux actifs à risque, y compris le bitcoin et le marché des cryptomonnaies dans son ensemble. Bien que le bitcoin n’existait pas lors de l’effondrement de 2008, l’évolution de son prix durant la crise de Covid — avec une chute d’environ 70 % de mi-février 2020 à mi-mars — est révélatrice.

La réponse éventuelle de la Réserve fédérale des États-Unis pourrait cependant être très favorable au bitcoin. En 2020, des trillions de dollars ont été injectés dans l’économie, aidant le BTC à atteindre un pic de plus de 65 000 dollars, passant de moins de 4 000 dollars un an auparavant.

La trame de la période 2007-2008 était similaire : stress initial sur les marchés de crédit, déni du marché boursier, contagion dans le secteur bancaire, puis intervention massive des banques centrales. Si Blue Owl représente le « premier domino » — comme l’a suggéré George Noble, ancien associé de Peter Lynch — la séquence pourrait se répéter avec le crédit privé remplaçant les prêts hypothécaires à risque comme déclencheur.

« Le chancelier sur le point du deuxième plan de sauvetage pour les banques »

L’un des résultats majeurs de la crise de 2008 fut la création de Bitcoin.

La première cryptomonnaie au monde est née durant cette crise, en partie parce que son créateur (ou créateurs) mystérieux, Satoshi Nakamoto, était déçu par les gouvernements et les banques centrales qui avaient le pouvoir de créer des centaines de milliards de dollars avec simplement quelques frappes sur un clavier.

Une autre grande ambition de cet actif numérique était de créer une monnaie digitale parallèle permettant des paiements en ligne directs entre pairs, sans nécessiter d’intervention d’institutions financières ou de gouvernements. L’espérance était de proposer une véritable alternative à un système bancaire traditionnel déjà fragilisé par des interventions centralisées.

En fait, le premier bloc de Bitcoin, le fameux bloc Genesis du 3 janvier 2009, contenait cette phrase de Satoshi : « Le chancelier sur le point du deuxième plan de sauvetage pour les banques. » C’était le titre du Times de Londres de ce jour-là, alors que le gouvernement britannique et la Banque d’Angleterre s’occupaient des troubles dans le secteur financier du pays.

Aujourd’hui, après 17 années, Bitcoin a une capitalisation boursière dépassant le trillion de dollars et est considéré par les plus grands gestionnaires d’actifs comme un élément presque essentiel de leurs portefeuilles.

Il est évident que le Bitcoin tel que nous le connaissons aujourd’hui diffère de la cryptomonnaie originale de 2009. Notions de « réserve de valeur » et de « gold numérique » ont évolué. Ce qui était au départ un symbole anti-establishment est devenu une composante du système financier plus large. Des acteurs importants stockent d’importantes quantités de bitcoin dans leurs bilans, des géants financiers proposent du bitcoin au grand public via des fonds négociés en bourse, et même certaines entités gouvernementales achètent pour leurs réserves stratégiques.

Alors, l’échec de Blue Owl signifierait-il une résurgence de la thèse originale de Bitcoin et, par conséquent, un nouveau marché haussier ? Le temps nous le dira, mais si cet événement se révèle être le « canari » d’El-Erian, signalant une crise majeure, le système financier mondial pourrait être face à un rude réveil et Bitcoin pourrait de nouveau devenir la solution, peu importe sa forme 17 ans plus tard.