Semaine mouvementée pour Nvidia face à l’impact de DeepSeek sur les investisseurs

Nvidia (NASDAQ: NVDA), dirigée par son PDG Jensen Huang, a rencontré le président Donald Trump vendredi, clôturant ainsi une semaine tumultueuse pour le géant californien de la microélectronique, qui se concentre de plus en plus sur les sciences de la vie. Ses actions ont chuté de 16% alors que les investisseurs réfléchissaient aux menaces concurrentielles que représente la startup d’intelligence artificielle (IA) DeepSeek, détenue par des chinois.

« Nous avons apprécié l’opportunité de rencontrer le président Trump et de discuter des politiques sur les semi-conducteurs et l’IA », a déclaré un porte-parole de Nvidia dans un communiqué à NHK et d’autres médias. « Jensen et le président ont discuté de l’importance de renforcer le leadership technologique et en IA des États-Unis. »

Trump a peu détaillé sa rencontre avec Huang, se contentant de dire : « Il est le plus grand au monde en matière de puces. Je ne peux pas dire ce qui va se passer [excepté] que nous avons eu une réunion. C’était une bonne réunion. »

« À terme, nous allons appliquer des tarifs sur les puces », a-t-il poursuivi, ajoutant : « Cela devrait se produire assez bientôt, autour du 18 février. »

La déclaration de DeepSeek, fin janvier, selon laquelle son modèle R1, open source, rivalisait avec le modèle o1 d’OpenAI, a secoué Wall Street. Ce qui a particulièrement inquiété les investisseurs, c’est l’idée que la Chine pourrait avoir comblé son retard technologique en IA, renforcée par la déclaration de DeepSeek sur les coûts de développement de R1, évalués à seulement 5,6 millions de dollars, très en deçà des dizaines de milliards que dépensent les géants américains de l’IA.

Cependant, Palmer Luckey, cofondateur de la société de technologie de défense Anduril Industries et d’Oculus, a qualifié cette estimation de « propagande ». Selon lui, beaucoup des coûts d’infrastructure de DeepSeek restent inconnus, car le coût mentionné n’inclut pas l’ensemble des dépenses liés à R1 et à un second modèle lancé en décembre, le V3.

Analyse : DeepSeek minimise ses dépenses

Un analyste a corroboré l’idée que DeepSeek sous-estime publiquement ses frais : « DeepSeek a-t-il réellement « construit OpenAI pour 5 millions de dollars ? Bien sûr que non », a écrit Stacy Rasgon, analyste chez Bernstein, mettant en doute le chiffre de 5,6 millions de dollars qui « n’inclut pas tous les autres coûts liés à la recherche antérieure et aux expériences sur les architectures, les algorithmes ou les données. »

Le modèle V3, quant à lui, est un modèle d’apprentissage par renforcement de 671 milliards de paramètres, mettant l’accent sur l’échelle et l’efficacité, avec des points forts dans la résolution de problèmes, les mathématiques et le raisonnement logique, selon la plateforme éducative technologique indienne GeeksforGeeks. En revanche, R1 est un modèle d’IA avancé conçu pour traiter rapidement des tâches complexes, générer du contenu de manière précise et s’auto-vérifier.

« La principale différence réside dans leurs capacités de traitement », a expliqué Shubham Kumar, contributeur chez GeeksforGeeks. « DeepSeek R1 est conçu pour la rapidité et l’efficacité, idéal pour des tâches comme la création de contenu, tandis que DeepSeek V3 excelle dans le raisonnement complexe et la gestion de tâches multi-domaines. »

La fin janvier, Trump et plusieurs géants technologiques américains ont cherché à renforcer le leadership des États-Unis en matière d’IA en annonçant un projet conjoint Stargate AI d’une valeur de 500 milliards de dollars, mis en avant pour sa capacité à développer un vaccin contre le cancer.

Les investisseurs ont rapidement interprété le succès de DeepSeek comme une menace concurrentielle pour Nvidia, le principal fabricant de GPU et de matériel utilisé dans l’IA, ce qui a entraîné une chute des actions de la société de 17% le 27 janvier, passant de 142,62 à 118,42 dollars. Cette chute a occasionné une perte de 600 milliards de dollars de sa capitalisation boursière, la plus grande jamais enregistrée pour une entreprise cotée, faisant brièvement redescendre l’entreprise sous la barre des 3 000 milliards de dollars.

Les actions ont rebondi mardi, augmentant de 9% pour atteindre 128,99 dollars, rétablissant ainsi la capitalisation boursière de 3 000 milliards. Cependant, mercredi, les actions de Nvidia ont repris leur chute, perdant 4% pour s’établir à 123,70 dollars après que Bloomberg News ait rapporté que l’administration Trump envisageait des restrictions supplémentaires sur les exportations des GPU de la société vers les entreprises chinoises.

Restrictions à l’exportation

Depuis 2022, l’administration de Joe Biden, prédécesseur de Trump, a commencé à restreindre l’exportation vers la Chine de GPU IA avancés, considérés comme critiques en raison de leur utilisation potentielle dans des contextes militaires.

Quelques jours avant son départ, Biden avait été critiqué par Nvidia et l’Association des industriels des semi-conducteurs pour avoir imposé des restrictions supplémentaires prévues pour le 15 mai, à moins que l’administration Trump ne les modifie ou ne les retire. Ces règles devraient aller au-delà d’une expansion en 2023 des limites affectant les GPU A100 et H100 de Nvidia à ses A800 et H800, qui sont des versions moins performantes des puces initiales destinées à la Chine.

Ces restrictions ont empêché DeepSeek d’accéder aux GPU les plus avancés de Nvidia, limitant l’entreprise à des GPU non ciblés par l’interdiction d’origine.

Bien que DeepSeek ait affirmé avoir entraîné R1 avec 2 048 GPU H800 de Nvidia, plusieurs observateurs du marché ont affirmé que cette affirmation ne pouvait être vérifiée, arguant que l’entreprise pourrait disposer de plus de GPU et même de puces plus avancées que celles qu’elle a communiquées.

“Un signal d’alarme”

Bloomberg a rapporté vendredi, citant des sources anonymes, que la Maison Blanche et le FBI enquêtaient sur la façon dont DeepSeek avait acquis les H800, soupçonnant que la société ait contourné l’interdiction d’exportation chinoise en passant par des tiers à Singapour.

“La sortie de DeepSeek d’une société chinoise devrait sonner le signal d’alarme pour nos industries. Nous devons nous concentrer sur la concurrence, car nous avons les meilleurs scientifiques du monde. C’est ce que m’ont dit les dirigeants chinois”, a déclaré Trump en s’adressant à la Conférence des Républicains de la Chambre à Miami, le 27 janvier.

“Cela pourrait être un développement positif. Au lieu de dépenser des milliards, vous dépenserez moins, et vous parviendrez peut-être au même résultat,” a ajouté Trump. “Nous allons libérer nos entreprises technologiques et dominer l’avenir comme jamais auparavant.”

L’impact de DeepSeek sur la technologie de l’IA “dépend entièrement de la véracité des affirmations de DeepSeek”, a écrit William Stein, directeur général et analyste senior en technologie chez Truist Securities, dans une note le 27 janvier, selon Investors Business Daily. “Nous ne pouvons pas déterminer la véracité des affirmations de DeepSeek. Si elles sont vraies, cela amplifie le risque déjà connu d’un ralentissement des investissements en IA.”

“Une avancée IA remarquable”

Quelles que soient les quantités et les types, l’utilisation par DeepSeek de GPU Nvidia pourrait expliquer pourquoi la société a rejeté les arguments selon lesquels son leadership en matière de matériel d’IA serait menacé par la concurrence de DeepSeek-R1.

“DeepSeek est une avancée IA remarquable et un exemple parfait du Test Time Scaling”, a déclaré Nvidia, en se référant à la pratique où les modèles d’IA effectuent plusieurs passes d’inférence pour générer la meilleure réponse. “Le travail de DeepSeek illustre comment de nouveaux modèles peuvent être créés en utilisant cette technique.”

“L’inférence nécessite un nombre significatif de GPU Nvidia et un réseau performant,” a ajouté la société.

Jeudi, Nvidia a annoncé rendre le modèle DeepSeek R1 disponible en tant que « NIM Nvidia » ou « microservice d’inférence Nvidia ». Ces NIM sont des « microservices » cloud-native optimisés pour accélérer le déploiement de modèles d’IA générative, que ce soit via des stations de travail locales, des centres de données sur site, des services cloud ou des stations de travail accélérées par GPU.

Leçons tirées de DeepSeek

Pat Gelsinger, qui a annoncé en décembre son départ de la direction d’Intel, a noté sur LinkedIn que DeepSeek avait réussi en suivant trois leçons du succès de l’industrie informatique :

• Rendre les ressources de calcul largement accessibles à des prix radicalement inférieurs stimule une expansion explosive, et non une contraction, du marché.
• Les contraintes ont conduit DeepSeek à rechercher des moyens créatifs d’offrir une « solution de classe mondiale dans tous les aspects à des coûts de 10 à 50 fois inférieurs ».
• L’open source gagne toujours lorsqu’il lui est donné une réelle chance. L’IA est trop importante pour notre avenir pour laisser un écosystème fermé dominer cet espace.

« La réaction du marché est erronée, car la réduction des coûts de l’IA élargira le marché. Je suis aujourd’hui acheteur d’actions Nvidia et d’IA, et heureux de bénéficier de prix plus bas », a écrit Gelsinger, qui a déclaré à TechCrunch que sa startup Gloo, une plateforme de messagerie pour églises, utilisera DeepSeek plutôt que la technologie d’OpenAI. “DeepSeek est une réalisation d’ingénierie incroyable qui favorisera une adoption accrue de l’IA. Cela va aider l’industrie à revoir les innovations ouvertes.”

L’analyste senior en actions chez Morningstar, Dan Romanoff, a remarqué le 27 janvier que les coûts d’entraînement « considérablement réduits » de DeepSeek avaient éveillé des inquiétudes chez les investisseurs quant à la nécessité des milliards de dépenses en capital que les grandes entreprises technologiques américaines ont engagées (et celles supplémentaires qu’elles projettent de dépenser) dans l’IA générative.

Son collègue Brian Colello, stratège actions chez Morningstar, a ajouté dans le même commentaire qu’il ne s’attendait pas à un ralentissement de la construction de systèmes IA actuellement en cours : « Malgré les promesses de DeepSeek, nous doutons que les principaux fournisseurs cloud et constructeurs d’IA suspendent leurs projets.”

Leaders et retardataires

• Akero Therapeutics (NASDAQ: AKRO) a vu ses actions quasi doubler, avec une hausse de 97,5% de 26,18 à 51,71 dollars lundi après l’annonce de résultats positifs au terme de 96 semaines de son essai SYMMETRY de Phase IIb, sur le candidat principal efruxifermin (EFX) dans la cirrhose compensée confirmée par biopsie. Parmi 134 patients, 39 % des 46 ayant reçu 50 mg d’EFX ont montré une régression de la cirrhose, contre 15 % des 47 patients sous placebo.
• Metsera (NASDAQ: MTSR) a vu ses actions s’envoler de 47% de son prix initial de 18 dollars à 26,50 dollars vendredi, premier jour de cotation publique après une introduction en bourse de 15 277 778 actions. Metsera développe le MET-097i, un agoniste du récepteur GLP-1 injectable une fois par mois. Les recettes nettes de l’IPO devraient s’élever à environ 250,8 millions de dollars.
• Tectonic Therapeutic (NASDAQ: TECX) a connu une semaine de montagnes russes avec une chute de 41% le mardi, avant de plus que doubler, avec une hausse de 113% à 54,84 dollars jeudi après l’annonce de données intermédiaires positives d’un essai de phase Ib.
• 89bio (NASDAQ: ETNB) a vu ses actions augmenter de 26%, passant de 7,13 à 9 dollars lundi, alors que les investisseurs se sont tournés vers les entreprises proposant des candidats similaires à la MASH, suite aux résultats d’Akero.