Gros plan sur une main tenant un iPhone et utilisant le mode AI de Google, une fonctionnalité expérimentale s’appuyant sur l’intelligence artificielle et des modèles de langage pour traiter des requêtes de recherche, à Lafayette, Californie, le 24 mars 2025. (Photo par Smith Collection/Gado/Getty Images)
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Les actions de Google pourraient connaître une hausse de 325 % d’ici 2035 si l’entreprise est scindée en cinq parties. Cependant, cette séparation pourrait entraîner une perte de synergies opérationnelles, affectant à hauteur de 67 milliards de dollars les revenus et les économies de coûts de Google.
Un juge devrait ordonner des mesures à l’encontre de Google suite à un verdict de culpabilité dans le cadre d’un procès antitrust, selon le Washington Post. Compte tenu de la possibilité que le juge Amit Mehta impose à Google de vendre son navigateur Chrome, les analystes s’interrogent sur la valeur qu’aurait Alphabet en cas de scission.
Pour créer un résultat optimal pour les investisseurs et les clients, Google pourrait envisager une approche stratégique intermédiaire comprenant :
- Dissocier Waymo.
- Transformer Google Cloud en entité indépendante.
- Conserver ensemble les services grand public de Google.
Cette stratégie permettrait de maintenir les synergies opérationnelles tout en augmentant la valeur de marché de l’entreprise, mieux que si la structure d’Alphabet demeurait inchangée.
Google soutient qu’une rupture nuirait à l’entreprise. « La combinaison de toutes les solutions rendrait impossible l’investissement dans la recherche et le développement », a témoigné Sundar Pichai, le PDG d’Alphabet, en avril d’après le Post. Selon lui, les mesures proposées par le ministère de la Justice laisseraient « sans valeur la propriété intellectuelle de l’entreprise ».
La valeur de la scission d’Alphabet pour les actionnaires
Étant donné que Mehta pourrait ordonner à Alphabet de vendre Chrome, les analystes s’interrogent sur la valeur future d’Alphabet si ses différentes entités devenaient indépendantes.
Si Alphabet était scindé en cinq entreprises distinctes, leur valeur totale pourrait atteindre 3,7 trillions de dollars. Voici les estimations des valeurs des différentes unités avec quelques hypothèses clés :
- Recherche et publicité (2,4 trillions de dollars). Cette valeur applique le multiple de revenu de 9,7x de Meta sur les 12 derniers mois aux 250 milliards de dollars de revenus annuels de Google en tant qu’unité indépendante.
- Chrome (50 milliards de dollars). L’offre de 34,5 milliards de dollars de Perplexity est considérée comme faible par des analystes de Raymond James qui évaluent le navigateur à 50 milliards de dollars, en tenant compte de 2,25 milliards d’utilisateurs et des accords de partage de revenus de Google avec les fabricants de téléphones qui préinstallent Chrome sur les appareils, note CNBC.
- Google Cloud (575 milliards de dollars). C’est la moyenne d’une estimation haute de 602 milliards de dollars (Wedbush) et d’une estimation basse de 549 milliards de dollars (TD Cowen), selon CNBC. DA Davidson évalue Google Cloud à 682 milliards de dollars en raison de sa forte croissance de 32 % au deuxième trimestre.
- YouTube (513 milliards de dollars). C’est la moyenne d’une fourchette entre 475 milliards et 550 milliards de dollars établie par MoffettNathanson, qui soutient que cette plateforme vidéo est « plus grande et plus puissante que tout autre acteur à Hollywood », selon CNBC.
- Waymo (180 milliards de dollars). C’est la moyenne d’une large gamme d’estimations. Oppenheimer a valorisé l’entreprise à 300 milliards de dollars, en supposant 102 milliards de dollars de bénéfices ajustés en 2024, pendant que TD Cowen a fixé une évaluation à 60 milliards de dollars, toujours selon CNBC.
Les pertes pour les clients en cas de scission d’Alphabet
Cette analyse de scission ne prend pas en compte la valeur des entreprises étant sous le même parent corporatif. Cela ignore néanmoins les avantages substantiels liés à la conservation des différentes unités ensemble.
Par exemple, il existe des effets de réseau : plus un utilisateur adopte de services Google, plus chacun de ces services devient précieux grâce au partage de données et à leur intégration.
De plus, lesUnités d’affaires rentables – comme la recherche – peuvent financer celles en phase expérimentale – comme Waymo pendant leur développement. Finalement, en tant que partie d’Alphabet, ces unités peuvent négocier des prix plus bas avec les fabricants de dispositifs, les fournisseurs de services de télécommunication et les partenaires de contenu.
Ces avantages d’écosystème sont estimés à 67 milliards de dollars au maximum. Voici les principales contributions :
- Intelligence des données unifiée : 30 milliards de dollars en amélioration de la personnalisation et de l’efficacité publicitaire, selon Google Ads.
- Intégration inter-produits : 25 milliards de dollars grâce à une fidélisation et une engagement des utilisateurs supérieurs, selon Google Ads.
- Économies de coûts : 12 milliards de dollars en efficacités opérationnelles, sur la base de l’expérience de la General Services Administration.
Que devrait faire Alphabet
Pour conserver certaines de ces synergies, Alphabet pourrait envisager une approche stratégique intermédiaire optimisant les bénéfices pour les actionnaires et les clients :
- Dissocier Waymo. Cela permettrait de capter les valorisations élevées des véhicules autonomes tout en conservant les partenariats pour les données de cartographie de ce service.
- Transformer Google Cloud en entité indépendante. Cela s’accompagnerait d’accords de services pour le partage des services de soutien corporatif.
- Maintenir un écosystème consommateur intégré – incluant Recherche, Chrome, Android et YouTube – pour préserver les avantages de l’expérience utilisateur décrits ci-dessus.
Cette approche intermédiaire pourrait plus que doubler la capitalisation boursière d’Alphabet, atteignant environ 6,9 trillions de dollars d’ici 2035. Cela repose sur un taux de croissance annuel de 11 % entraîné par l’IA, une position solide dans la publicité, des avantages d’écosystème élargis, et la capture de certains bénéfices d’un démembrement partiel.
Wall Street fait preuve d’un optimisme modéré concernant la valeur future des actions de Google. Les 16 analystes qui suivent cette action estiment une hausse de 8,8 % avec un objectif de prix moyen de 219 dollars, selon TipRanks.
Cette stratégie intermédiaire pourrait produire des résultats encore plus favorables pour les actionnaires.
Points à retenir
- Google envisage une possible scission qui pourrait impacter significativement sa valeur boursière.
- Les synergies opérationnelles actuelles pourraient être perdues si des entités sont séparées.
- Une stratégie intermédiaire pourrait optimiser les avantages tant pour les investisseurs que pour les consommateurs.
En somme, la situation de Google soulève des questions profondes sur l’équilibre entre la concurrence et l’innovation. Comment garantir que l’innovation continue de prospérer dans un cadre de régulation tout en préservant la valeur pour les actionnaires et le bien-être des utilisateurs ? La discussion est ouverte, et les choix qui se profilent pourraient redéfinir les contours du paysage technologique.