Nvidia a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel de 96,2 milliards de dollars (82,4 milliards d’euros) mercredi, dépassant confortablement les attentes de Wall Street, qui tablaient sur 92,2 milliards de dollars (79 milliards d’euros). Le PDG Jensen Huang a déclaré que l’intelligence artificielle (IA) avait atteint « son point d’inflexion » et a prévu un chiffre d’affaires pour le trimestre suivant de 108 milliards de dollars (92,5 milliards d’euros), là encore au-dessus des prévisions.
« L’IA a atteint son point d’inflexion », a déclaré Huang. « Elle effectue des tâches utiles et ses performances sont rentables. Désormais, la puissance de calcul génère des revenus, et la demande augmente. »
Après la publication des résultats, l’action a chuté de 1,8 % dans le négoce après les heures d’ouverture, ayant déjà clôturé la séance régulière en baisse de 1,6 %.
Les jours où Nvidia publie ses résultats trimestriels revêtent une importance particulière pour cette entreprise, la plus précieuse du monde avec une capitalisation boursière dépassant les 5 000 milliards de dollars (4 300 milliards d’euros), supérieure au PIB du Japon.
Cependant, un phénomène étrange se produit chaque trimestre : même lorsque Nvidia dépasse les attentes, son action tend à baisser. Cela s’est déjà produit après le succès du premier trimestre de cette année, où les actions ont glissé de près de 5 % par la suite.
Cette dynamique oblige l’entreprise à surpasser significativement un consensus déjà optimiste ou à offrir des prévisions plus solides pour voir le prix de l’action progresser.
Le problème de la concentration
La principale préoccupation à propos de Nvidia ne réside pas dans sa capacité à croître, mais dans le public pour lequel elle croît.
En effet, l’entreprise tire encore l’essentiel de ses revenus d’Amazon, Google et Microsoft, qui conçoivent désormais leurs propres puces pour réduire leur dépendance envers Nvidia. Les nouvelles révélations indiqueront précisément l’ampleur de cette dépendance persistante.
Les commentaires de Jensen Huang sur la demande jusqu’en 2027 prennent donc une importance accrue. Cette question s’est accentuée depuis juillet, quand les marchés se sont inquiétés de savoir si les investissements massifs dans l’IA généreraient des retours proportionnels.
Pour y répondre, Nvidia a décidé de soutenir le financement des infrastructures elles-mêmes. Ce mois-ci, elle a constitué un fonds de 500 milliards de dollars (428 milliards d’euros) avec six gestionnaires de fonds de Wall Street pour des projets de centres de données, et a également engagé jusqu’à 105 milliards de dollars (90 milliards d’euros) pour soutenir un centre de données d’OpenAI dans le comté de Pike, dans l’Ohio, avec une capacité initiale de 4,25 gigawatts.
Le joker chinois
La politique d’exportation vers la Chine a été l’un des enjeux les plus volatils de l’histoire récente de Nvidia et devrait jouer un rôle majeur lors de l’appel sur les résultats.
Washington a interdit la vente de la puce spécifique H20 destinée à la Chine en avril 2025, puis a fait marche arrière, et Nvidia a depuis obtenu l’approbation pour expédier la puce H200, plus performante, à des clients chinois vérifiés.
De récents rapports évoquent d’importantes allocations à ByteDance et Tencent, bien que Pékin incite les entreprises locales à limiter leurs achats et à privilégier les alternatives nationales.
Vera Rubin et l’avenir
La croissance actuelle de Nvidia est alimentée par ses puces Blackwell, qui sont à la base de la plupart des centres de données AI d’aujourd’hui. Leur successeur, connu sous le nom de Vera Rubin, devrait commencer à être expédié au second semestre de l’année.
Nvidia a pour habitude de nommer ses architectures de puces d’après des scientifiques, les générations précédentes ayant inclus Ampere (du nom du physicien André-Marie Ampère), Hopper (nommée d’après la scientifique Grace Hopper), et la puce actuelle Blackwell (nommée d’après le mathématicien David Blackwell).
Vera Rubin poursuit cette tradition. Astronome américaine, ses observations sur la rotation des galaxies ont fourni certaines des premières preuves de l’existence de la matière noire, une masse invisible qui constituerait une grande partie de l’univers. Elle est décédée en 2016 et est souvent considérée comme une scientifique injustement oubliée pour le Prix Nobel durant sa vie.
La société a évoqué un carnet de commandes évalué à environ 1 trillion de dollars (857 milliards d’euros) pour 2026 et 2027, bien que ce chiffre provienne de commentaires de l’entreprise et non de divulgations financières vérifiées de manière indépendante.
Une semaine riche en catalyseurs
Les données de mercredi n’ont pas apporté de soulagement quant à l’inflation.
L’indice des dépenses de consommation personnelle, l’indicateur préféré de la Réserve fédérale, a augmenté de 0,2 % en juillet, alors que les prévisions tablaient sur 0,1 %, laissant le taux annuel à 3,7 % au lieu d’une baisse à 3,6 % prévue.
Les prix de base sont restés à 3,3 % sur l’année, dépassant l’objectif de 2 % de la Fed pour le 65e mois consécutif.
Le Comité de l’Open Market a maintenu les taux entre 3,50 % et 3,75 % en juillet, avec trois présidents de Fed régionaux exprimant un désaccord en faveur d’une augmentation d’un quart de point.
Actuellement, les marchés estiment à environ 40 % la probabilité d’une hausse en septembre.
L’attention se tourne maintenant vers Jackson Hole, où le président de la Fed, Kevin Warsh, prononcera son discours d’ouverture vendredi matin, son premier depuis sa prise de fonction en mai, à seulement 19 jours de la prochaine décision sur les taux.
Les marchés boursiers américains ont connu une séance tranquille mercredi après que des données ont montré que l’inflation du mois dernier était légèrement supérieure aux prévisions des économistes.
L’indice S&P 500 a légèrement diminué de moins de 0,1 % et reste proche de son record historique établit plus tôt ce mois-ci. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,2 % et le Nasdaq composite a perdu 0,1 %.
Les rendements des obligations ont légèrement augmenté après les nouvelles sur l’inflation, incitant les traders à parier que la Réserve fédérale augmentera le taux des fonds fédéraux avant la fin de l’année. Les prix du pétrole ont temporairement chuté après une autre séance volatile.
Points à retenir
- Nvidia a enregistré un chiffre d’affaires supérieur aux attentes pour le trimestre.
- La dépendance de l’entreprise vis-à-vis de quelques grandes clients est une préoccupation majeure.
- Les commentaires sur la demande future sont cruciaux pour l’évaluation de l’entreprise.
- Les tensions autour de la politique d’exportation vers la Chine peuvent influencer les résultats futurs.
- Les puces Vera Rubin pourraient renforcer davantage la position d’Nvidia sur le marché.
En réfléchissant à l’évolution d’Nvidia et à son impact sur le marché technologique, il m’apparaît essentiel de se demander : comment cette entreprise, tout en étant un leader, peut-elle diversifier ses sources de revenus afin de réduire les risques inhérents à la dépendance vis-à-vis de certains clients ? Cela soulève des questions fascinantes sur l’avenir des technologies d’IA et le rôle des grandes entreprises dans un environnement économique en constante mutation.