La Singapore Exchange Ltd. se prépare à proposer des contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies aux institutions américaines, devenant ainsi le premier échange traditionnel majeur à intégrer ce type de produits dans le courant dominant des marchés financiers.
Le mois dernier, l’échange a soumis une demande à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour offrir ces contrats aux investisseurs américains. En tant que bourse enregistrée à l’étranger, elle peut présenter ces produits aux institutions américaines, à condition de ne recevoir aucune objection dans un délai de 10 jours. Cette initiative permet à SGX d’accéder à un plus grand nombre de fonds spéculatifs, de gestionnaires d’actifs et de sociétés de trading propriétaires, après le lancement des contrats à terme perpétuels Bitcoin et Ether en novembre dernier.
Les contrats à terme perpétuels, souvent appelés “perps”, se sont imposés comme une référence sur les marchés des cryptomonnaies, permettant aux traders de parier avec effet de levier sans les dates d’expiration des contrats à terme classiques. Les échanges traditionnels explorent désormais leurs propres versions de ces produits, encouragés par une réglementation plus ouverte, et ouvrent un nouveau chapitre dans la compétition pour un marché des dérivés qui génère des centaines de milliards de dollars d’échanges chaque mois.
Cependant, cette introduction dans le secteur financier traditionnel implique des modifications qui atténuent certains aspects typiques des produits cryptographiques. Les contrats de SGX sont négociés 22,5 heures par jour, cinq jours par semaine, avec une exigence de marge de 35 % et l’utilisation de collatéral en monnaie fiduciaire. De plus, l’échange n’intègre pas les mécanismes d’automatisation de désengagement présents sur certaines plateformes de cryptomonnaie.
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Bien que les tokens cryptographiques soient échangés 24/7, SGX ne considère pas cela comme un inconvénient, soulignant le type de clients qu’elle vise. “Nous nous adressons aux institutions, aux investisseurs accrédités, et aux investisseurs expérimentés — ces profils de clients qui ne négocient pas le week-end,” a déclaré KC Lam, responsable des dérivés cryptographiques chez SGX, lors d’une interview.
À ce jour, la liquidité demeure largement concentrée sur des plateformes cryptographiques natales. La plateforme décentralisée Hyperliquid gère environ 80 à 100 milliards de dollars par mois en contrats perpétuels Bitcoin et Ether, tandis que SGX a enregistré environ 6 milliards de dollars sur ses contrats depuis leur lancement. Ouvrir ces contrats aux institutions américaines permettra de tester si une base de clients institutionnels plus large peut contribuer à réduire cet écart.
“Les États-Unis comptent l’une des participations institutionnelles les plus importantes dans le secteur des cryptomonnaies — que ce soit pour les contrats à terme ou les ETF,” a ajouté Lam. “Il est naturel pour nous de nous orienter dans cette direction.”
Le timing est essentiel
Historiquement, les investisseurs américains accédaient aux contrats perpétuels sur les cryptomonnaies principalement via des plateformes offshore. En mai dernier, la CFTC a ouvert la voie en approuvant le premier véritable contrat à terme perpétuel Bitcoin sur Kalshi, un échange enregistré auprès de la CFTC et opérateur de marché prédictif.
Michael Selig, président de la CFTC, a décrit cette démarche comme un pas vers l’intégration d’un des segments de marché les plus liquides des cryptomonnaies dans le cadre réglementaire américain. L’attrait des contrats perpétuels s’est renforcé avec la croissance rapide de plateformes comme Hyperliquid, où les utilisateurs échangent des contrats liés à diverses classes d’actifs.
Cette expansion a attiré l’attention du président Donald Trump, qui a déclaré en août que Selig travaillait pour amener Hyperliquid aux États-Unis “de manière entièrement conforme et légale.” Cependant, Trump n’a pas précisé d’engagement ou de calendrier.
Dans ce contexte, SGX a jugé le moment opportun pour introduire ses contrats perpétuels en crypto-monnaies aux États-Unis. Lam déclare s’attendre à ce que cette initiative favorise la croissance des volumes. “La liquidité attire la liquidité,” a-t-il précisé. “Plus de personnes viendront échanger.”
En août, 29 655 contracts perpétuels Bitcoin et 6 758 contracts perpétuels Ether ont été échangés sur SGX, portant le total combiné pour les huit premiers mois de l’année à 353 825, selon les données de l’échange.
La concurrence
Au-delà de Kalshi, d’autres acteurs du secteur crypto-native sont désireux de tirer parti d’un environnement réglementaire plus favorable. Coinbase, la plus grande plateforme de cryptomonnaies aux États-Unis, a pris des mesures significatives dans ce marché. En mai, la société a annoncé que son courtier en contrats à terme réglementé par les États-Unis pourrait donner accès aux clients institutionnels aux contrats perpétuels et options dans le monde de la crypto. Plus récemment, elle a soumis une demande auprès de la Commission des valeurs mobilières pour offrir des contrats perpétuels basés sur des actions.
Coinbase a souligné que 80 % du volume global du commerce des cryptomonnaies provient des dérivés. SGX mise donc sur sa capacité à se créer une place dans ce marché en tant qu’échange multi-actifs destiné aux investisseurs professionnels. Grâce à SGX, une institution pourra négocier des cryptomonnaies aux côtés d’autres dérivés liés aux actions, taux d’intérêt, devises et matières premières.
Lam a également suggéré que l’accès à ces produits via une bourse asiatique constituerait un avantage pour les investisseurs américains limités aux pools de liquidité locaux et aux horaires de négociation traditionnels. “Après les heures d’ouverture aux États-Unis, nous pourrions en effet être un bon complément à ce qu’ils ont déjà,” a-t-il conclu.
Points à retenir
- SGX lance des contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies pour les institutions américaines.
- Les contrats perpétuels sont populaires pour permettre des paris avec effet de levier sans date d’expiration.
- SGX impose des exigences de marge et n’utilise pas de mécanismes de désengagement automatique.
- La CFTC commence à ouvrir le marché des produits dérivés pour les cryptomonnaies aux États-Unis.
- Coinbase et d’autres acteurs concurrents cherchent également à accroître leur présence sur le marché.
Cette évolution de la Singapore Exchange souligne un tournant potentiellement significatif dans l’intégration des cryptomonnaies au sein des marchés financiers traditionnels. Alors que les acteurs établis et émergents se positionnent pour capter cette nouvelle dynamique, il sera intéressant d’observer l’impact que cela aura sur le paysage financier global et comment les institutions vont naviguer dans ce nouveau terrain de jeu. Le dialogue autour de la réglementation, de l’innovation et des opportunités qui s’offrent à tous s’intensifie, promettant des développements passionnants dans le monde des cryptomonnaies.
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