La bascule vers la TV connectée : trois actions à surveiller

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La coupure avec le câble, les offres groupées de streaming et la télévision gratuite soutenue par la publicité (AVOD) redessinent les usages et la répartition des budgets publicitaires. Ce mouvement offre des opportunités mais comporte aussi des risques pour les investisseurs attentifs à la destination de l’attention et des dépenses marketing. Voici trois sociétés exposées à ces tendances de streaming et de TV connectée, expliquées pour vous aider à mieux juger leur place possible dans une watchlist.

PubMatic (PUBM)

PubMatic est une plateforme côté offre (supply-side) qui permet aux éditeurs de streaming et de TV connectée de vendre leur inventaire publicitaire de façon programmatique. Presque la totalité de ses revenus — autour de 289 millions de dollars — provient de services d’information sur Internet fournis via sa plateforme publicitaire cloud. Avec une capitalisation d’environ 801 millions de dollars, PubMatic évolue en small cap : là où l’exécution sur des produits CTV et data peut changer la donne.

La société mise sur des produits orientés CTV et création de valeur (AgenticOS, Decision Fabric, Creator Marketplace pour le sport en direct et le contenu de créateurs) et a récemment recruté un Chief Revenue Officer ayant une solide expérience du digital. Côté risques, PubMatic reste déficitaire et dépend fortement de quelques partenaires côté demande : toute perturbation peut peser sur le chiffre d’affaires. L’enjeu pour les investisseurs est de savoir si la transformation vers des outils data et IA à plus forte marge suffira à compenser la concentration clients et l’absence de rentabilité à court terme.

Nexxen International (NEXN)

Nexxen International se présente comme une plateforme vidéo publicitaire de bout en bout : elle aide annonceurs, agences et éditeurs à orchestrer des campagnes ciblées sur TV connectée, appareils de streaming, mobile et desktop. L’intégralité de son chiffre d’affaires — environ 383 millions de dollars — provient de services marketing multicanaux. Sa capitalisation, proche de 583 millions, la place également en small cap où la concrétisation des promesses CTV et data est décisive.

La société développe des outils comme Nexxen Discovery, nexAI et dispose d’un studio créatif interne pour améliorer la performance des campagnes. Elle cherche à renforcer sa position via des partenariats, l’onboarding de données first‑party et des workflows pilotés par l’IA. Cependant, des résultats récents en demi‑teinte et des marges faibles soulignent un risque opérationnel réel : la capacité de Nexxen à transformer ses produits en profitabilité reste le point clé.

MNTN (MNTN)

MNTN est un pure player de la publicité pour TV connectée : sa plateforme self‑service « Performance TV » permet aux annonceurs de mesurer et d’optimiser des campagnes CTV comme ils le feraient sur le search ou les réseaux sociaux. Son chiffre d’affaires tourne autour de 313 millions de dollars et provient essentiellement des États‑Unis. Avec une capitalisation proche de 937 millions, MNTN se situe là encore en small cap, où l’évolution des budgets CTV et des capacités de ciblage a un impact rapide sur la valorisation.

MNTN met en avant une proposition claire pour les PME et les annonceurs locaux, transformant de l’inventaire CTV premium en canal de performance. La société affiche de la profitabilité et des marges brutes élevées, et intègre de l’IA pour améliorer ciblage et création. Ses fragilités tiennent à son recours au financement externe et à sa sensibilité aux variations des budgets publicitaires en période de ralentissement. Les récents signaux d’analystes et certaines intégrations d’indices montrent que le marché a commencé à s’intéresser à ce positionnement.

Points à retenir

• La migration des budgets de la TV linéaire vers la TV connectée et l’AVOD crée un terrain favorable pour les plateformes publicitaires et les outils d’optimisation.
• Les trois entreprises présentées sont des small caps : la mise en œuvre opérationnelle et la capacité à améliorer les marges sont des leviers majeurs de performance boursière.
• Les différenciateurs actuels sont la qualité des inventaires CTV (notamment le sport en direct), les capacités data/first‑party et l’intégration de l’IA pour le ciblage et la création.
• Les risques récurrents incluent la dépendance à quelques partenaires demandeurs, la nécessité de financement externe et la sensibilité aux cycles publicitaires.

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• Une analyse attentive doit combiner indicateurs financiers (profitabilité, flux de trésorerie), concentration clients et preuves d’exécution produit.

Dans le paysage actuel, l’analyse rigoureuse de données et le suivi des signes concrets d’exécution valent plus que les promesses technologiques. D’après l’analyse pointue de Simply Wall St, ces titres incarnent bien les dynamiques auxquelles il faut rester attentif. Pour ma part, je pense que le véritable débat n’est pas seulement : « quelles sociétés profiteront de la montée de la CTV ? » mais aussi : « lesquelles sauront transformer cette croissance en profits durables sans dépendre d’un petit nombre de clients ? » J’aimerais savoir quelles questions vous vous posez sur ces modèles commerciaux — leur capacité d’échelle, leur résilience en cas de ralentissement publicitaire, ou la place de l’IA dans la monétisation des inventaires — et poursuivre la discussion autour de ces enjeux.