Les analystes ont qualifié de « record historique » l’expiration aujourd’hui d’options Bitcoin d’une valeur notionnelle de 18 milliards de dollars. Selon eux, la volatilité liée à cet événement pourrait toutefois se manifester avec un certain décalage.
Cette perspective pourrait rassurer les investisseurs en cryptomonnaies après une semaine de trading agitée, qui a vu les cours chuter un peu partout. Bitcoin, lui, conserve un léger gain pour le mois de septembre, tandis que le reste du marché crypto accuse déjà une baisse.
Selon les experts de Bitfinex, interviewés par le média Decrypt, les précédents historiques montrent que les fortes expirations d’options tendent à freiner la volatilité avant le terme, pour ensuite déboucher sur un mouvement directionnel plus net dans les 24 à 72 heures suivantes.
Cette volatilité attendue se reflète dans les attentes des utilisateurs de Myriad, une plateforme de marché prédictif appartenant à Dastan, la maison mère de Decrypt. Ceux-ci anticipent une dominance des chandeliers rouges sur Bitcoin durant le week-end, traduisant une tendance à la baisse. À l’heure où nous écrivons ces lignes, les positions baissières l’emportent légèrement avec 51 % contre 49 % pour les haussiers.
Pour rappel, les options sont des contrats dérivés donnant à leur détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre du Bitcoin à un prix convenu, dit prix d’exercice, jusqu’à une date déterminée. Les « calls » parient sur une hausse des prix, alors que les « puts » spéculent sur leur baisse. Cela constitue un instrument prisé pour couvrir les risques.
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Ces options expirent généralement selon un cycle mensuel fixe, souvent le dernier vendredi du mois. Quand leur valeur notionnelle atteint plusieurs dizaines de milliards de dollars, comme ce fut le cas ce mois-ci, cela peut engendrer une dynamique importante sur les marchés alors que les traders ajustent leurs positions.
Pour le mois d’octobre, les analystes de Bitfinex soulignent que le marché des options demeure particulièrement exposé. Selon Coinglass, un agrégateur de données crypto, on compte actuellement 78,9 milliards de dollars d’intérêts ouverts sur les contrats Bitcoin.
Sur Deribit, la plateforme la plus importante pour les options Bitcoin, récemment acquise par Coinbase, plus de 8 milliards de dollars d’options arriveront à échéance le 31 octobre.
Les analystes détaillent : « L’intérêt ouvert global des options BTC reste à un niveau très élevé. On observe un fort accroissement des calls pour octobre, concentrés dans une fourchette de prix comprise entre 115 000 et 125 000 dollars. »
Ils notent également une caractéristique particulière nommée « convexité longue » sur ce marché. En d’autres termes, les traders détenteurs de ces contrats profiteront de gains substantiels si Bitcoin connaît un rallye marqué.
Cependant, ceux qui ont vendu ces options se retrouvent dans une position qui pourrait les contraindre à des couvertures agressives en cas de forte hausse. Ils pourraient ainsi être amenés à acheter du Bitcoin lorsque les prix montent et à en vendre lorsqu’ils baissent, amplifiant ainsi les fluctuations journalières et rendant le marché des options particulièrement agité.
Dans cette configuration, ils concluent que ce mécanisme pourrait « freiner les mouvements haussiers jusqu’à ce que les flux ou facteurs liés au marché spot modifient cette dynamique. »
Points à retenir
- L’expiration de contrats d’options Bitcoin à hauteur de 18 milliards de dollars est un événement exceptionnel qui influence la volatilité du marché.
- La volatilité liée à cette échéance historique pourrait se manifester plusieurs jours après la date d’expiration.
- Bitcoin montre une légère résistance dans un marché global des cryptomonnaies plutôt à la baisse.
- Les positions baissières dominent légèrement les attentes des investisseurs pour le week-end à venir.
- La valeur des options ouvertes sur Bitcoin reste très élevée, avec près de 79 milliards de dollars en jeu selon Coinglass.
- Une forte concentration des paris haussiers sur des prix dépassant largement les niveaux actuels est observée pour octobre.
- Le phénomène de convexité longue pourrait générer des mouvements de marché amplifiés en cas de rallye Bitcoin, compliquant la gestion du risque par les vendeurs d’options.
- Ce contexte pourrait temporairement freiner une hausse durable des prix, jusqu’à un rééquilibrage des flux.
En définitive, l’univers des options Bitcoin reste un terrain complexe où les mécanismes financiers peuvent intensifier les mouvements de marché, parfois de façon imprévisible. Cette situation soulève une question essentielle : les traders maîtrisent-ils vraiment le jeu qu’ils mènent, ou assistons-nous à une nouvelle saison où le terrain de jeu rêvé pour les investisseurs devient un véritable casse-tête pour les opérateurs ? À suivre de près, car les prochains jours promettent leur lot de surprises, et avouons-le, rien de tel que la volatilité pour pimenter notre horizon crypto.
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