Au cours des derniers mois, Strategy, autrefois connu sous le nom de MicroStrategy, la plus grande entreprise cotée en bourse détenant des bitcoins (BTC), se retrouve au cœur d’une problématique qui pourrait entraîner son exclusion de l’indice Morgan Stanley Capital International (MSCI).
Cette éventuelle décision ne représente pas seulement des risques financiers considérables pour l’entreprise, mais pourrait également avoir des répercussions plus larges sur le secteur des cryptomonnaies, les analystes estimant qu’elle pourrait provoquer des pertes allant jusqu’à 9 milliards de dollars en demande pour ses actions.
Conséquences Sectorielles
En octobre, MSCI a proposé l’exclusion des entreprises qui détiennent des actifs numériques représentant 50 % ou plus de leurs actifs totaux de ses indices mondiaux, affirmant que ces entreprises ressemblent à des fonds d’investissement, qui sont exclus de ses indices.
Cependant, de nombreuses entreprises, y compris Strategy, affirment qu’elles sont des sociétés opérationnelles créant des produits innovants et considèrent que la proposition de MSCI est biaisée à l’égard de l’industrie des cryptomonnaies.
MSCI est actuellement en phase de consultation publique, et les analystes mettent en garde que si elle décide d’exclure les entreprises de Treasury d’actifs numériques (DAT), cela pourrait inciter d’autres fournisseurs d’indices à faire de même.
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“La discussion va déjà au-delà de MSCI… vers l’éligibilité des DAT dans les indices boursiers en général,” a déclaré Kaasha Saini, responsable de la stratégie d’index chez Jefferies, qui s’attend à ce que la plupart des indices boursiers s’alignent sur les décisions de MSCI.
On estime que les gestionnaires d’actifs détiennent jusqu’à 30 % de la capitalisation flottante d’une grande entreprise, ce qui pourrait entraîner des sorties de capital significatives si ces entreprises sont exclues des principaux indices. La situation est particulièrement délicate pour le secteur des DAT, qui finance souvent ses achats de jetons par la vente d’actions.
Le PDG de la société, Phong Le, et le cofondateur Michael Saylor, ont abordé l’éventuelle exclusion de MSCI dans une lettre publique. Ils ont estimé qu’un tel mouvement pourrait entraîner la liquidation d’actions de la société pour un montant de 2,8 milliards de dollars et pourrait « refroidir » l’ensemble de l’industrie.
Dans leur lettre, ils expliquent que l’exclusion des DAT pourrait les condamner à l’absence des marchés d’investissement passifs d’environ 15 000 milliards de dollars, ce qui affaiblirait considérablement leur position concurrentielle.
Sécurité des Flux pour Strategy
Les analystes de TD Cowen ont estimé en novembre qu’environ 2,5 milliards de dollars de la valeur marchande de Strategy sont liés à MSCI, avec 5,5 milliards supplémentaires dépendant d’autres indices.
L’analyse de JPMorgan suggère que si MSCI exclut Strategy, l’entreprise pourrait subir des sorties de l’ordre de 2,8 milliards de dollars, un chiffre qui pourrait grimper à 8,8 milliards si elle était également exclue d’autres indices, comme le Nasdaq 100, l’indice CRSP US Total Market, et divers indices Russell détenus par LSEG.
En plus de Strategy, la liste préliminaire de MSCI identifie 38 entreprises à risque d’exclusion, avec une capitalisation boursière totale de 46,7 milliards de dollars au 30 septembre, y compris la société française Capital B, qui investit également dans le Bitcoin.
Alexandre Laizet, directeur de la stratégie Bitcoin chez Capital B, a indiqué que bien que les avoirs des fonds passifs dans leurs actions soient limités à l’heure actuelle, l’accès aux flux passifs est crucial pour une adoption future.
Matt Cole, CEO de Strive, un acquéreur de Bitcoin basé aux États-Unis, a souligné que les propositions ont déjà été intégrées dans les évaluations de marché. Il a ajouté que, sur le long terme, cela pourrait augmenter le coût du capital pour toutes les entreprises détenant des bitcoins.
Au moment de la rédaction, l’action de l’entreprise, cotée au Nasdaq sous le symbole MSTR, se négociait à 165 dollars, affichant des gains de près de 4 % avant la clôture des transactions cette semaine.
Points à retenir
- Strategy, anciennement MicroStrategy, pourrait être exclue de l’indice MSCI, une décision qui aurait des conséquences étendues.
- Les investisseurs estiment que MSCI cible spécifiquement l’industrie des cryptomonnaies en raison de ses caractéristiques particulières.
- Un bruit ambiant s’installe autour de l’éventualité d’autres exclusions d’indices, pouvant affecter les DAT et les entreprises associées.
- Plusieurs entreprises, dont Capital B, se trouvent également dans une position fragile en raison de cette proposition.
- Le marché boursier surveille de près l’impact de ces décisions sur les évaluations des entreprises cotées.
Il est essentiel de suivre de près les évolutions au sein de ce secteur en pleine mutation. L’avenir de la cryptomonnaie et des entreprises qui en dépendent repose souvent sur des décisions réglementaires, faisant de cette situation un sujet méritant une attention continue. Quelles pourraient être les alternatives pour ces entreprises si elles subissaient une exclusion des indices ? Les stratégies à adopter pour atténuer ces impacts seront cruciales pour leur pérennité.
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