Bitcoin : MSCI envisage d’éjecter sa stratégie de ses indices mondiaux !

Bitcoin : La Strategy de nouveau sur le radar de MSCI

La trêve a été de courte durée. En janvier, MSCI avait intégré Strategy et d’autres entreprises détenant des actifs crypto dans ses indices globaux. Le fournisseur d’indices a abandonné une première approche consistant à exclure les entreprises ayant des actifs numériques représentant au moins 50% de leur bilan. La nouvelle méthodologie va plus loin et évite de se focaliser sur le bitcoin.

MSCI souhaite désormais identifier les « entreprises non opérationnelles ». Pour ce faire, un premier test analyse la composition des bilans. Si les actifs opérationnels représentent plus de 50% du total, l’entreprise est éligible. Sinon, elle doit passer une seconde série de critères qui examine différents indicateurs financiers. Quatre signaux négatifs sur cinq peuvent suffire à rendre une entreprise inéligible.

Ce changement de mécanique modifie complètement la discussion. MSCI ne s’intéresse plus à la quantité de bitcoins détenus par une entreprise, mais plutôt à ce qui fait réellement sa valeur.

Pour Strategy, cette question s’avère délicate. Bien que son activité de logiciels existe encore, son évaluation se concentre essentiellement sur sa vaste réserve de BTC et sa capacité à lever des fonds.

[not-theb]

[/not-theb]

Une simulation effectuée par MSCI et appliquée aux données disponibles en mai 2026 révèle que trois entreprises auraient été exclues : Strategy, Yellow Cake et Metaplanet. Avec une capitalisation boursière ajustée estimée à 23,93 milliards de dollars, Strategy domine largement ce trio.

Strategy dénonce une discrimination envers le bitcoin

La réponse de Strategy ne s’est pas fait attendre. Le 14 août, elle a contesté la logique de MSCI, affirmant que les actifs numériques sont des actifs à part entière et que l’indice devrait refléter le marché, sans préjugés sur la nature des actifs d’une entreprise.

Possédant plus de 840.000 BTC, Strategy a longtemps utilisé ses actions, sa dette et d’autres produits financiers pour accumuler du bitcoin. Ce modèle lui procure une position unique sur Wall Street, mais la rend également différente des entreprises traditionnelles.

Sa situation financière commence à évoluer. Récemment, Strategy a vendu une partie de ses bitcoins pour renforcer sa base financière, ce qui modifie l’image qu’elle a cultivée autour de sa stratégie d’accumulation.

Ce débat soulève une question clé : quand une entreprise cesse-t-elle d’être principalement une entreprise pour devenir un véhicule d’investissement ?

La situation s’avère encore plus complexe avec Yellow Cake, qui détient du minerai d’uranium et apparaît tout de même parmi les exclusions simulées. Ainsi, bien que MSCI n’ait pas déclaré cibler spécifiquement le bitcoin, son filtre a presque le même effet que la méthode précédente.

Une exclusion susceptible de provoquer des ventes forcées

Être exclu d’un indice MSCI ne signifie pas simplement disparaître d’une liste. Les fonds passifs qui suivent ces indices doivent réajuster leurs portefeuilles, ce qui pourrait entraîner des ordres de vente conséquents.

JPMorgan a estimé qu’environ 2,8 milliards de dollars pourraient être affectés par d’éventuelles sorties touchant Strategy. Ce chiffre, bien que différent, donne une idée des défis financiers auxquels l’entreprise est confrontée sur les principaux indices.

Cette pression vient à un moment délicat, alors que la prime accordée par les investisseurs à Strategy par rapport à la valeur de ses bitcoins a fortement diminué, surtout avec l’émergence des ETF Bitcoin sur le marché.

Cette situation oblige Strategy à prouver qu’elle a une valeur ajoutée au-delà de son portefeuille de bitcoins. Actuellement, MSCI recueille des commentaires jusqu’au 30 septembre 2026 et prévoit de publier les résultats de sa consultation avant le 16 octobre. Si des changements sont approuvés, leur mise en œuvre pourrait avoir lieu lors de la révision des indices en novembre.

Strategy a débuté des démarches pour constituer une liquidité de plusieurs milliards de dollars, renforçant ainsi sa position face à cette incertitude. La confrontation avec MSCI pose la question de l’acceptation du bitcoin sur Wall Street, tout en examinant jusqu’où les entreprises peuvent évoluer vers un modèle centré sur cette crypto-monnaie.