En bref
- Moody’s a attribué une note provisoire Ba2 à des obligations de revenus adossées à des Bitcoins, d’une valeur allant jusqu’à 100 millions de dollars, émises par la Business Finance Authority du New Hampshire.
- Ces obligations sont uniquement garanties par des Bitcoins détenus en conservation par BitGo, sans risque pour les fonds publics du New Hampshire.
- C’est la première fois qu’une grande agence attribue une note à une obligation directement garantie par des Bitcoins.
La célèbre agence de notation Moody’s vient de délivrer son premier avis concernant des obligations adossées à des Bitcoins.
Moody’s Ratings a ainsi assigné une note provisoire Ba2 à un ensemble d’obligations de revenus, qui seront émises par la Business Finance Authority de l’État du New Hampshire. Cette évaluation agit de manière semblable à celle d’un score de crédit pour un emprunteur individuel, offrant une analyse indépendante de la capacité à rembourser la dette.
Ce qui est marquant, c’est que cette initiative est la première à être notée par une grande agence pour des obligations directement collatéralisées par des Bitcoins. Les obligations, faisant partie du Waverose Finance Project, affichent une valeur nominale maximale de 100 millions de dollars et arrivent à échéance en 2029.
La note Ba2 les place deux niveaux en dessous de la catégorie investissement, dans un territoire spéculatif. Toutefois, le simple fait qu’une telle note ait été attribuée représente une étape importante.
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Ces obligations sont des instruments à recours limité, ce qui signifie qu’aucun fonds public du New Hampshire n’est en danger. La Business Finance Authority agit en tant qu’émetteur intermédiaire, et le remboursement dépend uniquement de la liquidation des Bitcoins conservés par BitGo Bank & Trust, comme l’a expliqué Moody’s dans un communiqué.
La société a appliqué un taux d’avancement de 72,06 % et une période d’exposition de deux jours, en adéquation avec la note Ba2 pour les collatéraux en Bitcoins. « Le taux d’avancement reflète l’évaluation de la volatilité historique et de la liquidité du Bitcoin », a précisé la firme.
Une surcollatéralisation initiale est arrêtée à 1,60x, avec un déclencheur de ratio prêt à valeur situé à 1,40x, entraînant une obligation de rachat si ce seuil est franchi. Cela signifie que si le prix du Bitcoin chute à un niveau n’excédant pas 1,4 fois la valeur des prêts, une liquidation aura lieu.
Alors que les obligations liées au Bitcoin connaissent une croissance, cet épisode arrive à un moment où la dette notée originaire du Bitcoin commence à prendre de l’ampleur.
En 2025, le prêteur crypto Ledn a reçu une note BBB- de S&P Global pour une sécurité adossée à des actifs regroupant des prêts garantis par des Bitcoins. Cela représentait le meilleur classement atteint à l’époque par une entreprise crypto.
Alors que ces obligations du New Hampshire n’ont pas encore été notées, Moody’s a indiqué dans son communiqué qu’un rapport de prévente sera bientôt disponible.
Points à retenir
- Une note de Ba2 représente une évaluation intermédiaire, indiquant un certain risque associé à ces obligations.
- Le remboursement dépend exclusivement des Bitcoins conservés par BitGo, ce qui réduit les risques pour les fonds publics.
- Les obligations sont émises sous le Waverose Finance Project, illustrant un nouvel intérêt pour le financement par les actifs numériques.
- Les critères de notation prennent en compte la volatilité et la liquidité des Bitcoins.
- Les mouvements récents sur le marché des obligations crypto peuvent influencer la perception des investisseurs.
En conclusion, cette initiative de Moody’s souligne un tournant potentiel dans la manière dont les obligations peuvent être perçues dans le secteur des actifs numériques. Cela ouvre la voie à d’autres innovations tout en soulevant des questions essentielles sur la durabilité et la sécurité des investissements adossés à des cryptomonnaies. Comment voyez-vous l’évolution des sommes en jeu dans le financement numérique face à une législation encore en évolution ?
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