Comment Eric Trump a Accumulé Fortunes grâce au Bitcoin au Détriment des Investisseurs

Mobiliser des foules ne se limite pas au domaine politique. Prenez par exemple Eric Trump, dont l’entreprise spécialisée dans le bitcoin a su attirer une horde d’investisseurs avant de déverser sur eux un flot d’actions surévaluées.

En février, lors d’une téléconférence sur les résultats, Eric Trump était prêt à faire ce qu’il sait faire de mieux : vendre. Sa société, American Bitcoin, avait été lancée un an auparavant et était déjà cotée sur le Nasdaq. “Nous devenons rapidement les leaders mondiaux du bitcoin, et je crois sincèrement que nous avons la plus grande marque,” a-t-il déclaré. “Je tiens à remercier Mike, Asher, Matt, et toute l’équipe de American Bitcoin.”

Cette dernière mention a suscité l’attention, car il semble que l’entreprise compte en réalité sur un personnel très limité. Un rapport annuel publié un mois après la téléconférence a révélé que la société n’a que deux employés à plein temps, probablement le PDG Mike Ho et le président Matt Prusak. Bien que quelques autres noms soient mentionnés, Ho est également impliqué dans une autre entreprise, et une professionnelle ayant œuvré moins d’un an dans cette première société figure maintenant sur LinkedIn comme chef de cabinet de American Bitcoin. Une autre personne a commencé en tant que responsable des réseaux sociaux en janvier.

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La famille Trump a compris de longue date qu’il y a de l’argent à faire en ayant l’air plus imposant qu’elle ne l’est vraiment. Fred Trump, le père de Donald, aurait exagéré ses bénéfices pour convaincre les autorités que ses projets coûtaient plus qu’en réalité. Donald Trump a menti à des banques et à des médias comme Forbes sur la valeur de ses actifs, ce qui a conduit un juge de New York à conclure à une fraude. Eric Trump a également été impliqué dans cette affaire, ce qui lui vaut d’être interdit de fonction exécutive dans l’État pendant deux ans. Pourtant, il a réussi à créer sa propre société, enregistrée dans le Delaware et basée en Floride, en la promouvant d’une manière qui aurait pu rendre ses prédécesseurs fiers.

Le dernier projet d’Eric Trump dans le bitcoin semble plus narratif que véritablement commercial. Il affirme que American Bitcoin parvient à “imprimer de l’argent” en extrayant du bitcoin à un coût proche de la moitié de sa valeur de marché. Cependant, une analyse approfondie soulève des doutes quant à la capacité de l’entreprise à être rentable, encore moins à dégager de telles marges bénéficiaires. Les représentants d’Eric Trump, de la Trump Organization et de American Bitcoin n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. Néanmoins, de nombreux investisseurs ont fait confiance à cette proposition, plaçant de l’argent réel. À son introduction en bourse, le 3 septembre, le marché a évalué la société, qui affichait environ 270 millions de dollars en bitcoin, à 13,2 milliards de dollars.

Au cours des huit derniers mois, American Bitcoin a profité de cette évaluation élevée pour vendre des actions et acheter davantage de bitcoin. Cependant, le prix de l’action, fortement dilué, a chuté de 92 % depuis son pic. Comme Eric Trump a apparemment investi peu pour entrer dans cette affaire, il affiche une position favorable, ayant vu sa fortune personnelle passer de 190 millions de dollars à 280 millions de dollars. En revanche, les investisseurs ordinaires, qui avaient cru à cette narration, enregistrent des pertes estimées à 500 millions de dollars.

Le premier grand projet indépendant d’Eric Trump ne fut pas immobilier, mais philanthropique. Diplômé de Georgetown en 2006, il a voulu avoir un impact. Ses frères, Don Jr. et Ivanka, étaient déjà impliqués dans les affaires immobilières. Lors d’un voyage sur l’autoroute du New Jersey, il a commencé à réfléchir à la manière dont il pourrait faire la différence, ce qui a donné naissance à la Eric Trump Foundation.

Cette organisation a réalisé plusieurs actions marquantes, récoltant plus de 16 millions de dollars pour l’hôpital St. Jude Children’s Research Hospital. Avec le temps, des questions ont commencé à émerger concernant sa gouvernance et ses finances. Bien qu’Eric affirmait que les coûts étaient minimes et que presque tous les fonds étaient destinés à l’hôpital, des documents ont révélé que plus de 500 000 dollars avaient été attribués à d’autres institutions, ainsi que des dépenses pour des propriétés de la famille Trump et des artistes.

Au sein de l’entreprise familiale, Eric a compris qu’il était plus facile de gagner de l’argent en capitalisant sur une marque que de bâtir des affaires à partir de rien. Après l’échec d’un hôtel à Chicago en 2008, il a adopté un modèle commercial léger, axé sur la gestion et le licenciement.

Au début de 2017, Donald Trump accédait à la Maison Blanche, laissant Eric et Don Jr. prendre en main les affaires familiales. Eric a alors déclaré : “Nous ne sommes pas une entreprise qui vend des actifs. Nous achetons des choses et les embellissons.” Cependant, au fil des années, ils ont en réalité vendu environ 411 millions de dollars d’actifs.

Une nouvelle opportunité est alors apparue : les élections de 2024. Deux semaines après la victoire de Donald Trump, l’entreprise qui allait devenir American Bitcoin était enregistrée dans le Delaware. Ce n’était pas à l’origine un projet de cryptomonnaie. Un investisseur avait annoncé 20 milliards de dollars en centres de données dédiés à l’intelligence artificielle, mais Eric a rapidement changé de cap, se liant à des dirigeants de Hut 8, une entreprise de minage de bitcoin.

Ce partenariat a permis à American Bitcoin de détenir 20 % des équipements de minage, tandis que Hut 8 a conservé l’infrastructure et l’exploitation. L’entreprise fonctionne désormais en tant que marque, permettant à la famille Trump de se concentrer sur la promotion.

Eric a également affirmé avoir été exclu par certaines banques du secteur. Pourtant, il a réussi à refinancer près de 700 millions de dollars de dettes entre 2021 et 2022. Une explication plus crédible semble être l’opportunité d’étendre le licenciement de la marque Trump.

En 2025, l’accumulation de bitcoin est devenue une stratégie de marché adoptée par plus de 200 entreprises. American Bitcoin s’est distinguée grâce à son lien avec la famille Trump. Selon Eric, l’entreprise extrayait du bitcoin à 57 000-58 000 dollars l’unité, alors que le prix de marché était le double. Cependant, en tenant compte de tous les coûts, le véritable montant atteignait environ 92 000 dollars.

La société a investi environ 330 millions de dollars dans la modernisation de ses équipements, utilisant une structure financière flexible permettant de payer en dollars ou en bitcoin. Alors que le bitcoin a chuté d’environ 30 %, le risque existe pour l’entreprise de devoir liquider ses bitcoins pour rembourser ses engagements. American Bitcoin a engagé 3 090 bitcoins tout en en minant environ 1 800. Si les prix ne remontent pas, l’ensemble de ses avoirs pourrait s’évaporer.

Environ 70 % des bitcoins de l’entreprise proviennent non pas de la minage, mais de la vente d’actions et d’achats directs. Leur modèle consiste principalement à vendre des actions tout en utilisant ces ressources pour acquérir des cryptomonnaies.

Dans les premiers jours suivant son introduction en bourse, la société a vendu 11 millions d’actions pour 90 millions de dollars et a acquis environ 725 bitcoins. Puis, elle a vendu 7 millions d’actions pour 44 millions de dollars, et ensuite 47 millions d’actions pour 106 millions de dollars. Entre janvier et mars, elle a encore cédé 84 millions d’actions pour 111 millions de dollars, permettant l’achat de 1 430 bitcoins. Au total, près de 525 millions de dollars ont été injectés dans des cryptomonnaies, maintenant évaluées à 390 millions de dollars, générant une perte de 135 millions de dollars.

Malgré cela, l’entreprise continue de miner. Le coût opérationnel est désormais de 47 000 dollars par bitcoin, tandis que le coût total demeure proche de 90 000 dollars, dépassant la valeur de marché.

Si la confiance des investisseurs dans la narration disparaît, l’avenir dépendra de l’évolution du bitcoin. Un bond de 35 % pourrait contribuer à couvrir les coûts et transformer des pertes en bénéfices. Sinon, il pourrait être nécessaire d’attirer de nouveaux investisseurs, avec un membre de la famille royale des Émirats Arabes Unis ayant déjà investi 375 millions de dollars dans un autre projet associé aux Trump. Des discussions sont également en cours avec des fonds souverains et des entreprises énergétiques de la région, bénéficiant de vastes capacités énergétiques.

Comme l’a résumé un des dirigeants impliqués, le modèle repose sur l’exploitation d’opportunités d’arbitrage.

Points à retenir

• Eric Trump tente de capitaliser sur le marché du bitcoin avec American Bitcoin.
• L’entreprise fait face à des doutes quant à sa rentabilité réelle.
• Elle s’est reposée sur une valorisation élevée pour acquérir des bitcoins par des ventes d’actions.
• La famille Trump semble maîtriser l’art de projeter une image de grandeur.
• Investir dans le bitcoin revient à jongler avec des risques financiers importants.

Ce cas soulève des interrogations sur la manière dont les entreprises, surtout celles dirigées par des figures médiatiques, manoeuvrent dans des marchés volatils comme celui des cryptomonnaies. La frontière entre l’image de marque et la réalité économique est délicate à naviguer, forçant à repenser notre approche à l’investissement dans des entreprises remplissant l’espace publicitaire avec des narrations captivantes, mais potentiellement trompeuses.