Le Bhoutan a vendu 70 % de son Bitcoin en 18 mois : fin de l’exploitation minière en vue ?

Le Bhoutan est en train de mettre fin discrètement à l’un des expériences de bitcoin les plus insolites menées par un gouvernement. Selon les données d’Arkham Intelligence, le gouvernement royal du Bhoutan a transféré environ 319,7 BTC, soit 22,68 millions de dollars, vers deux adresses jeudi. Environ 250 BTC ont été envoyés vers un portefeuille précédemment utilisé pour des ventes via Galaxy Digital et OKX, tandis que 69,7 BTC ont été dirigés vers une nouvelle adresse non identifiée.

Cette transaction fait partie d’une série de ventes qui se poursuivent depuis un certain temps. En octobre 2024, le Bhoutan détenait environ 13 000 BTC, accumulés grâce à une opération de minage alimentée par l’hydroélectricité, gérée par Druk Holding and Investments, le fonds souverain du royaume.

Cela constituait une preuve de concept pour le minage souverain de bitcoin. Ce petit pays enclavé, bénéficiant d’une énergie renouvelable à faible coût, sans infrastructures financières héritées à protéger, et un fonds souverain prêt à expérimenter, a vu ses avoirs se réduire au fil du temps.

Aujourd’hui, le Bhoutan ne possède plus que 3 954 BTC, d’une valeur d’environ 280,6 millions de dollars, faisant état d’une réduction de 70 % en 18 mois. Les données d’Arkham indiquent que 215,7 millions de dollars en bitcoin ont quitté les adresses de détention du Bhoutan rien que cette année, dont 162,6 millions envoyés vers des portefeuilles non étiquetés.

Cette vente a pris de l’ampleur, alors que presque tous les autres grands détenteurs adoptent la stratégie inverse. Par exemple, la société Strategy a acquis 4 871 BTC pour 330 millions de dollars le weekend dernier, portant son total à 766 970 BTC. De même, des fonds basés sur le Bitcoin aux États-Unis ont absorbé environ 50 000 BTC en mars.

Le Bhoutan est aujourd’hui le seul détenteur souverain à liquider activement ses avoirs. Cependant, la question se pose de savoir si l’opération de minage est encore en cours. Les données d’Arkham indiquent que le dernier afflux de bitcoin supérieur à 100 000 dollars a été enregistré il y a plus d’un an. Ce gouvernement, qui générait autrefois des bitcoins grâce à l’énergie de ses rivières, semble maintenant dépenser ce qu’il a accumulé sans renouveler ses ressources.

La viabilité de l’exploitation minière du Bhoutan était assurée lorsque la difficulté était plus faible et que le bitcoin se trade au-delà de 90 000 dollars. Actuellement, avec le prix oscillant autour de 71 000 dollars et la difficulté du réseau à un niveau jamais atteint, les marges des petits exploitants souverains ont considérablement diminué. L’hydroélectricité qui avait rendu cette opération unique pourrait désormais générer plus de profits en vendant de l’électricité à l’Inde voisine qu’en minant du bitcoin, alors que le matériel se déprécie à chaque ajustement de difficulté.

Opter pour la vente plutôt que pour la conservation ou le minage témoigne d’un écart croissant entre l’attrait narratif du bitcoin pour les États-nations et la réalité opérationnelle de maintenir une position face à une période de déclin prolongé.

Les 3 954 BTC restants du Bhoutan représentent désormais une quantité inférieure à ce que Strategy pourrait acheter en une semaine. Le royaume qui détenait autrefois 13 000 bitcoins minés dans ses montagnes voit une seule entreprise de Virginie accumuler davantage en cinq jours que ce qu’il lui reste.