Les analystes estiment que la chute de Coinbase est causée par la faiblesse du marché crypto, pas par des faiblesses fondamentales de l’entreprise

Les actions de Coinbase ont connu une chute en fin de semaine alors que les investisseurs analysaient un autre trimestre déficitaire pour cette entreprise naviguant dans un environnement de marché difficile. Cette situation a ravivé le débat parmi les investisseurs sur la capacité de la société de services cryptographiques à réduire de manière significative sa dépendance au trading de cryptomonnaies et à continuer de générer des revenus diversifiés en période de ralentissement des transactions. Dans l’ensemble, le consensus est que la faiblesse du deuxième trimestre est causée par des conditions de marché bitcoinières moins favorables, ce qui était anticipé par les investisseurs, et non par une stratégie défaillante.

Plusieurs éléments du rapport montrent que Coinbase a en réalité renforcé sa position concurrentielle durant cette période difficile. L’entreprise enregistre une part de marché record en termes de volumes de trading, un doublement des marchés prédictifs par rapport au trimestre précédent, une croissance des transactions de dérivés, des abonnements à Coinbase One en nombre record et une dynamique continue autour des stablecoins, ainsi qu’une expansion de sa blockchain interne, Base, malgré des défis macroéconomiques. Près de 50 % des revenus du trimestre provenaient des abonnements et services.

Pour certains investisseurs, le problème réside dans le fait que, bien que Coinbase soit moins dépendant du trading de cryptomonnaies, cette dépendance reste trop forte et peu de signes prédisent une reprise rapide du marché. En conclusion, les actions de la société ont chuté de 14 %.

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La directrice financière de Coinbase, Alesia Haas, a défendu la stratégie de la société, soulignant que les nouveaux produits sont encore à leur stade précoce par rapport à d’autres entreprises plus mûres. “Nous en sommes à six mois avec ces produits, alors que d’autres en ont dix ans ou plus,” a-t-elle déclaré à CNBC. “Nous comparons une entreprise mature en cycle… le secteur de la cryptographie traverse toujours des cycles, et nous avons déjà été confrontés à cette situation. En tant qu’entreprise publique, nous savons naviguer au travers de ces cycles et nous avons clairement innové tout en accélérant notre adoption de nouveaux produits.”

Du côté de Wall Street, l’analyste Andrew Harte de BTIG a mentionné que, même si ce trimestre était faible, cela était prévu par les investisseurs, et que la position concurrentielle à long terme de Coinbase s’était améliorée, comme l’indiquent les résultats financiers. Il a maintenu sa recommandation d’achat sur l’action tout en réduisant son objectif de prix à 240 $ au lieu de 260 $.

Piper Sandler, quant à lui, a un avis plus pessimiste. L’analyste Patrick Moley a estimé que l’activité de l’entreprise se dégradait plus vite que prévu, particulièrement par rapport à ses concurrents. Il a abaissé son objectif de prix pour les actions à 146 $ contre 155 $. “La pression sur COIN pour monétiser son ‘Everything Exchange’ augmente à mesure que ses concurrents, avec des offres multi-actifs diversifiées (comme Robinhood), continuent de voir une forte croissance durant cet hiver crypto,” a-t-il noté dans une note.

Si l’activité de trading ne reprend pas rapidement, Coinbase pourrait avoir besoin d’une nouvelle série de réductions de coûts, semblable à celles effectuées lors du précédent hiver crypto, où l’entreprise avait coupé 18 % de ses effectifs en juin 2022 et encore 20 % en janvier 2023. “Il est difficile de prévoir quand l’activité reprendra,” a-t-il ajouté. “Nous pensons que si les volumes de trading ne se rétablissent pas bientôt, des mesures de réduction des coûts seront probablement prises.”

Chris Brendler de Rosenblatt demeure dans un camp plutôt optimiste concernant l’avenir de l’entreprise, même s’il adopte une approche prudente à court terme. Il a réduit son objectif de prix à 200 $ contre 240 $. “La faiblesse croissante du secteur crypto a entraîné une performance décevante des revenus,” a-t-il écrit. “Néanmoins, ce déficit est cyclique, causé par le ralentissement général du volume dans le secteur, et non par une pression concurrentielle sur la franchise de COIN.”

John Todaro de Needham et Peter Christiansen de Citi partagent cette vision, notant que l’exécution dans les activités non liées au trading se déroule bien, mais que le trading de cryptomonnaies, qui reste le principal moteur des bénéfices, continue de se détériorer. Todaro a également souligné que “l’activité en actions d’IA et en matières premières doit ralentir pour ramener le trading de détail dans la cryptographie.” Les deux sociétés ont réduit leur objectif de prix pour les actions, mais ont conservé leur évaluation d’achat.

Points à retenir

• Coinbase continue de faire face à une dépendance importante au trading des cryptomonnaies.
• Près de 50 % des revenus proviennent désormais des abonnements et services.
• Les analystes montrent des avis divergents, allant de l’optimisme à la prudence.
• La société pourrait envisager des réductions de coûts similaires aux précédentes si le marché ne rebondit pas.
• La dynamique autour de nouveaux produits semble prometteuse malgré le contexte difficile.

Cette situation soulève des questions cruciales concernant l’avenir du marché des cryptomonnaies. Les firmes doivent-elles adapter davantage leur modèle économique pour faire face à ces cycles périodiques de fluctuations ? Quelles stratégies innovantes peuvent-elles adopter pour diversifier leurs sources de revenus et assurer leur pérennité au-delà des cycles du marché ? Ces interrogations méritent d’être explorées par les acteurs de ce secteur dynamique.