Bitcoin chute, les fonds du marché privé limitent les retraits, et les actions du Nasdaq vivent un vendredi noir. Ce qui semble être des événements isolés pourrait avoir une origine commune : l’énorme besoin de capitaux des entreprises d’IA.
La société suisse Partners Group et le géant américain Blackstone ont dû tirer la sonnette d’alarme cette semaine : trop d’investisseurs retirent simultanément des fonds de leurs produits d’investissement en actions et créances privées, poussant ces deux acteurs à limiter les retraits de certains de leurs fonds.
Cette semaine, le prix du Bitcoin a également chuté, atteignant son niveau le plus bas depuis l’élection de Donald Trump. Par ailleurs, les actions du Nasdaq ont connu un lourd repli de 5 % vendredi.
Simple coïncidence ?
Il existe des explications plausibles pour ces turbulences : la chute significative de la cryptomonnaie est attribuée à la décision du grand investisseur Bitcoin Michael Saylor de vendre, contredisant ses déclarations précédentes. Les investisseurs du Nasdaq réagissent également à de solides chiffres de l’emploi aux États-Unis qui rendent plus probables une hausse des taux d’intérêt. Ceux qui investissent dans des actifs non cotés, comme ceux proposés par Partners Group, craignent depuis un certain temps des pertes dans ces instruments d’investissement opaques.
Toutefois, il y a possiblement un dénominateur commun à la volatilité observée dans ces différents segments de marché : un trop grand nombre d’opportunités d’investissement face à un pool de capital limité.
La semaine prochaine, SpaceX – l’entreprise d’IA et de conquête spatiale d’Elon Musk – prévoit le plus grand introduction en bourse de l’histoire. Jusqu’à 30 % des actions seront réservées aux investisseurs privés. Selon Bloomberg, les fournisseurs de fonds négociés en bourse (ETF) souhaitent lancer plus de 20 produits liés à cette introduction en bourse, permettant ainsi d’investir avec effet de levier dans les actions de SpaceX.
Les entreprises d’IA comme Anthropic et OpenAI prévoient également des introductions en bourse massives. En début de semaine, Google a annoncé une augmentation de capital de 80 milliards de dollars. Auparavant, des entreprises comme Meta et Oracle avaient levé des centaines de milliards de dollars de crédits pour de nouveaux centres de données.
Liquidités au plus bas pour les privés
«Selon des enquêtes, les investisseurs privés américains détiennent des liquidités très limitées. Ils ne peuvent donc pas simplement participer à ces introductions en bourse sans vendre d’autres titres », explique José Antonio Blanco, Expert de l’investissement chez Swiss Life Asset Managers.
«Il va y avoir une certaine exclusion », souligne Blanco. Mais, en tant qu’économiste classique, il ne considère pas cela comme problématique : certaines entreprises et États devront payer plus pour des actions ou des prêts si de nombreux investisseurs orientent maintenant leurs fonds vers des investissements en IA. «Il y a un nouvel équilibre en cours de formation.»
Cependant, Beat Thoma, directeur des investissements chez Fisch Asset Management, se montre préoccupé. Il considère le Bitcoin comme « le meilleur indicateur d’un resserrement de liquidité », ce qui constitue un signal d’alarme. « Dans une deuxième phase, les marchés boursiers pourraient être soumis à une pression importante. »
Actuellement, une grande partie de la liquidité s’évapore de la bourse vers l’économie réelle, y compris dans les investissements, les matières premières et les salaires. Cela pourrait paradoxalement avoir un impact négatif sur les marchés financiers. « En cas de pénurie de liquidité à Wall Street, cela exercerait une forte pression sur les cours boursiers », prévient Thoma.
4 trillions de dollars d’investissements nécessaires
La révolution de l’IA nécessitera environ 4 trillions de dollars d’investissements, selon une étude de Swiss Life. Un nouveau cycle d’investissements financés par la dette semble probable. L’augmentation de l’offre d’obligations, de prêts ou de crédits privés est parfois difficile à absorber et renforce la volatilité du marché.
Dans le passé, les grandes entreprises technologiques rachetaient généralement leurs propres actions. « Maintenant, elles lèvent soudainement un nouveau capital et acquièrent massivement des crédits », constate Thoma. Lorsque des entreprises comme OpenAI, Anthropic ou SpaceX lèvent des centaines de milliards de dollars lors de leurs introductions en bourse, cela retire encore plus de liquidité au reste du marché boursier.
En parallèle, la gestion des liquidités par le gouvernement américain par le biais d’une immense nouvelle dette et de l’émission d’obligations à très court terme stimule l’économie et cherche également à tirer des liquidités des marchés financiers.
Dans les 12 à 18 mois à venir, nous serons confrontés à un phénomène appelé « mur de la dette » : 80 trillions de dollars de crédits, contractés par des entreprises et des États pendant la pandémie à des taux proches de zéro, devront maintenant être refinancés. « C’est presque le double de ce qui se produit en temps normal et cela consomme encore plus de liquidité », met en garde Thoma.
La liquidité est le carburant des actions
Beaucoup d’investisseurs pensent que la dynamique économique est favorable aux marchés boursiers. « Malheureusement, ce n’est pas le cas. L’économie suit généralement les marchés boursiers et n’est pas la raison d’un essor boursier », affirme Thoma. Le véritable carburant des actions est essentiellement une expansion de la liquidité. « Lorsque celle-ci diminue, la tendance s’inverse. »
Le vétéran de l’investissement compare la situation actuelle à une pente de montagne touchée par le soleil : « Nous ne savons pas quand la neige va se détacher, mais une fois en mouvement, il est crucial d’agir rapidement. »
S’il ne s’agit pas de faux signaux, un été brûlant pourrait nous attendre sur les marchés financiers.
Points à retenir
- Les sociétés de capital-investissement restreignent les retraits face à une forte demande des investisseurs.
- La chute des prix du Bitcoin suscite des inquiétudes quant à la liquidité du marché.
- SpaceX s’apprête à réaliser une introduction en bourse historique, augmentant la concurrence pour les capitaux.
- Les niveaux de liquidités des investisseurs privés sont à des niveaux alarmants.
- Les entreprises d’IA prévoient des levées de fonds massives, ce qui pourrait aggraver la concurrence pour les ressources financières.
- Le gouvernement américain intensifie sa gestion de la liquidité, augmentant les risques pour les marchés boursiers.
En conclusion, les récents bouleversements sur les marchés sont nettement liés à la dynamique complexe entre l’IA, la liquidité et les mouvements de capitaux. La question se pose désormais de savoir comment les investisseurs vont s’adapter à ces nouvelles réalités, et si les métriques financières traditionnelles continueront à être pertinentes dans un paysage d’investissement en rapide évolution. Dans cet environnement incertain, il est essentiel de rester vigilant et informé pour naviguer avec succès dans les turbulences à venir.
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