Anat Ashkenazi, la nouvelle directrice financière d’Alphabet, a annoncé aux analystes qu’ils devraient s’attendre à une légère augmentation des investissements en capital de l’entreprise en 2025 lors de l’appel sur les résultats du troisième trimestre. “Il est probable que l’augmentation ne soit pas aussi importante en pourcentage que celle observée entre 2023 et 2024, mais il y aura tout de même une hausse”, a-t-elle précisé fin octobre.
Alphabet a dépensé environ 52,5 milliards de dollars en 2024, soit une augmentation de 62,5 % par rapport aux 32,3 milliards de dollars de 2023. Ainsi, si l’on compare, l’augmentation de 43 % qu’elle prévoit pour les dépenses en capital pour l’exercice 2025 peut être considérée comme une “augmentation supplémentaire”.
La société prévoit d’allouer 75 milliards de dollars à ses dépenses en capital en 2025, dont la majeure partie sera consacrée à la construction d’infrastructures cloud pour la formation et l’inférence en intelligence artificielle. Avant cette prévision mise à jour d’Alphabet, les analystes de Wall Street s’attendaient à un montant de seulement 58 milliards de dollars pour l’année, basé sur les commentaires précédents d’Ashkenazi.
Bien qu’ Alphabet investisse massivement dans le soutien à l’intelligence artificielle, ce qui est justifié, elle a également dépensé plus de 69 milliards de dollars pour un tout autre domaine en 2024, un élément qui devrait inciter les investisseurs à conserver leurs actions.
Alphabet n’est pas la seule grande entreprise technologique à investir des dizaines de milliards de dollars dans des infrastructures d’intelligence artificielle cette année, ce qui pourrait expliquer pourquoi la société ressent le besoin de dépenser autant.
“Le risque d’une sous-investissement est considérablement plus élevé que le risque d’un sur-investissement pour nous”, a déclaré le PDG Sundar Pichai lors de l’appel concernant les résultats du deuxième trimestre d’Alphabet en juillet. Ce fait est déjà apparu dans les résultats financiers.
La croissance des revenus du segment Google Cloud a ralenti à 30 % au quatrième trimestre. De nombreux investisseurs ont été déçus, ce qui est l’un des motifs de la chute du cours de l’action après l’annonce des résultats. Pourtant, Ashkenazi s’est empressée de souligner que la demande pour Google Cloud dépasse actuellement la capacité disponible, et qu’il travaille à augmenter cette capacité le plus rapidement possible. Cela implique un besoin d’investissement accru.
Les effets de ces investissements devraient être visibles rapidement, car la croissance de Google Cloud est supposée rester forte tout au long de 2025.
Il est important de noter que l’entreprise commence également à tirer des bénéfices de ses investissements en intelligence artificielle au sein de ses opérations fondamentales. L’outil AI Overviews, qui s’est étendu à plus de 100 pays et répond à un plus grand nombre de requêtes de recherche chaque jour, a contribué à augmenter le trafic global de recherche sur Google. Des annonces ont récemment été mises en ligne sur AI Overviews, et la direction indique que le taux de monétisation est quasiment identique à celui des annonces de recherche traditionnelles. En d’autres termes, le produit Google parvient à contrer la menace d’autres outils d’IA pour la découverte d’informations sans cannibaliser ses revenus publicitaires.
D’autres innovations en matière d’IA, telles que Circle to Search et Google Lens, ont également renforcé les recherches de produits ou de shopping de grande valeur. Ainsi, Alphabet commence à voir des retours significatifs sur ses importantes dépenses en IA en dehors de sa plateforme cloud.
En 2024, la seule chose sur laquelle Alphabet a dépensé plus que pour ses dépenses d’investissement a été son retour sur capital aux actionnaires. Elle a consacré environ 62 milliards de dollars à des rachats de ses propres actions et 7 milliards de dollars en dividendes.
Malgré l’« augmentation supplémentaire » prévue pour les investissements en capital en 2025, il est très probable qu’Alphabet puisse reverser encore plus d’argent que cela aux actionnaires. En effet, l’entreprise génère un flux de trésorerie libre conséquent.
En 2024, son flux de trésorerie libre a atteint 72,8 milliards de dollars. Bien qu’Alphabet prévoit d’investir 22 milliards de dollars supplémentaires dans des centres de données ainsi que dans les puces et équipements réseau qui les composent en 2025, elle pourrait tout de même connaître une amélioration de son flux de trésorerie libre cette année.
Alors que la croissance des revenus de Google Cloud est sur le point de se réaccélérer avec le déploiement de davantage de capacité, la société a enregistré une forte expansion de sa marge opérationnelle, atteignant 14 % l’année dernière. Toutefois, d’autres grandes plateformes cloud affichent des marges opérationnelles plus de deux fois supérieures, ce qui laisse présager qu’Alphabet pourrait générer des milliards de dollars supplémentaires de revenus d’exploitation provenant de Google Cloud en 2025.
Des améliorations supplémentaires basées sur l’IA dans la recherche ainsi que dans l’achat et la création de publicités pourraient contribuer à développer l’activité principale, compensant encore les dépenses accrues pour les centres de données. Avec des liquidités suffisantes déjà sur le bilan, il est probable qu’Alphabet réaffectera encore la majorité de son flux de trésorerie libre à son programme de retour de capitaux en 2025.
La taille du programme de rachat d’actions d’Alphabet garantit une forte croissance de ses bénéfices par action à long terme, même avec des améliorations modestes de l’activité. Par conséquent, bien que ses investissements accrus en intelligence artificielle puissent peser sur le revenu net en 2025 et au-delà avec les frais de dépréciation, les investisseurs devraient continuer à observer d’importantes améliorations des bénéfices par action. Cela est valable sur le long terme, alors qu’Alphabet cherchera à investir dans la prochaine innovation susceptible de transformer son activité.
Grâce à la forte génération de flux de trésorerie libre de ses opérations principales, combinée à la rentabilité croissante de son activité cloud, Alphabet semble bien positionnée pour augmenter ses retours de capitaux en 2025 et au-delà. Cela en fait une action particulièrement attrayante pour les actionnaires.
De plus, avec des actions se négociant à moins de 21 fois les bénéfices estimés pour les 12 prochains mois, le titre apparaît comme une bonne affaire. Il pourrait être judicieux de saisir cette opportunité pour ajouter des actions à votre portefeuille et les conserver sur le long terme.
Points à retenir
- Les dépenses en capital d’Alphabet pourraient atteindre 75 milliards de dollars en 2025, principalement pour l’infrastructure cloud.
- La demande pour Google Cloud dépasse actuellement la capacité disponible, poussant Alphabet à investir.
- En 2024, la société a racheté 62 milliards de dollars de ses propres actions.
- Le flux de trésorerie libre d’Alphabet s’élevait à 72,8 milliards de dollars, favorisant des retours de capitaux aux actionnaires.
- Les marges opérationnelles de Google Cloud continuent de croître, offrant des perspectives de rentabilité optimiste.
En somme, ces prévisions mettent en lumière la solide stratégie d’Alphabet en matière d’investissement, notamment dans l’intelligence artificielle et ses infrastructures cloud. Ce modèle économique pourrait bien se révéler gagnant à long terme, même si les investisseurs doivent garder un œil sur les impacts de ce surinvestissement potentiel sur la rentabilité à court terme. Il serait stratégique d’interroger l’évolution de l’équilibre entre investissement et rentabilité pour une vision plus complète de la trajectoire future d’Alphabet sur le marché.
C’est fascinant de voir comment Alphabet investit dans l’IA et le cloud. Cela pourrait vraiment transformer le paysage technologique et stimuler de nouvelles innovations.
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