Le groupe d’investissement activiste Ancora Holdings Group a exhorté le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery à envisager une offre révisée de Paramount Skydance et à engager des négociations avec la société dirigée par David Ellison, sous peine de voter contre l’accord proposé entre Warner Bros. et Netflix.
Mercredi, la société de gestion basée à Cleveland a présenté des arguments indiquant que la dernière offre de Paramount pourrait surpasser la transaction avec Netflix.
Ancora a souligné que sa participation dans Warner Bros. Discovery est évaluée à environ 200 millions de dollars, représentant ainsi moins de 1% de la capitalisation boursière de 69,4 milliards de dollars de l’entreprise.
L’incertitude concernant la valorisation des actifs et l’allocation finale de la dette en lien avec le futur spin-off des chaînes câblées constitue un facteur qui pourrait impacter l’évaluation des actions. Ce spin-off devrait se réaliser selon l’accord avec Netflix, ce dernier n’envisageant pas d’acquérir les chaînes câblées. La Paramount, de son côté, a proposé de racheter l’ensemble de la société.
Le soutien de Larry Ellison, co-fondateur d’Oracle et père de David Ellison, a été interprété comme un signe de la « crédibilité et de la faisabilité » de l’offre de Paramount. Ancora a également fait part de ses inquiétudes face aux obstacles réglementaires que Netflix pourrait rencontrer.
La semaine passée, des sénateurs ont interrogé Ted Sarandos, co-PDG de Netflix, sur d’éventuelles préoccupations antitrust liées à cette acquisition. Sarandos a précisé qu’environ 80% des abonnés HBO Max aux États-Unis sont également abonnés à Netflix, affirmant qu’un partenariat apporterait à l’entité combinée 20% du marché américain du streaming, restant ainsi en dessous du seuil de 30% considéré comme monopolistique.
La société de gestion a noté que Paramount est perçue comme l’offerteur « préféré » par l’administration actuelle, ce qui indiquerait un soutien politique significatif, en référence aux relations amicales de la famille Ellison avec l’ancien président Trump.
Trump a oscillé dans ses déclarations publiques concernant l’accord, déclarant à un moment qu’il serait « impliqué » dans la décision de l’administration sur ce dossier, mais a récemment affirmé qu’il ne s’y impliquerait finalement pas, laissant le choix au Département de la Justice.
“La dernière offre de Paramount a ouvert des perspectives”, a écrit Ancora dans sa présentation. “Il existe encore un chemin clair et rapidement accessible pour garantir que les actionnaires de Warner reçoivent ce qu’ils méritent.”
Ancora a annoncé son intention de voter contre l’accord avec Netflix et d’envisager d’élire de nouveaux administrateurs lors de la prochaine assemblée des actionnaires de Warner.
Warner a réagi en indiquant que son conseil d’administration et son équipe de direction « ont fait leurs preuves en agissant dans le meilleur intérêt de la société et de ses actionnaires », et qu’ils demeurent « résolus à maximiser la valeur pour les actionnaires ».
L’opposition d’Ancora n’entraîne pas nécessairement un changement de cap de la part du conseil d’administration de Warner. Cependant, si d’autres actionnaires majeurs adoptaient une position similaire, le conseil pourrait se voir contraint à « s’engager de manière plus significative et proactive à chercher des offres meilleures », a déclaré Corey Martin, associé principal au cabinet Granderson Des Rochers.
« Si j’étais Paramount, je verrais cela comme un indice qu’il pourrait y avoir une ouverture ici, à condition d’adopter une approche agressive », a-t-il ajouté. « Mais si Paramount veut vraiment cette société, elle devra surpasser l’offre de Netflix, de sorte que les actionnaires n’aient aucun doute sur la valeur de la proposition. »
Points à retenir
- Ancora Holdings Group souhaite que Warner Bros. Discovery reconsidère l’offre de Paramount Skydance.
- La participation d’Ancora dans Warner vaut environ 200 millions de dollars, soit moins de 1% de la capitalisation boursière de l’entreprise.
- Les incertitudes sur le spin-off des chaînes câblées influencent la valorisation des actions.
- Le soutien de Larry Ellison à Paramount est perçu comme un atout majeur dans les négociations.
- Ted Sarandos a précisé que l’acquisition ne poserait pas de problèmes antitrust majeurs selon lui.
La situation actuelle représente un tournant fascinant pour l’industrie du divertissement. Il est intrigant de hypothétiser comment l’économie des médias se transforme à mesure que certains investisseurs cherchent des opportunités, tandis que d’autres s’accrochent à des structures existantes face à la concurrence croissante. Le jeu d’échecs financier que nous observons souligne non seulement les dynamiques internes aux entreprises, mais aussi l’impact potentiel sur le consommateur, les contenus disponibles et la manière dont le divertissement évolue. Que cela se traduise par des fusions, des acquisitions ou des tensions au sein des actionnaires, l’avenir de Warner pourrait tracer la voie pour d’autres à suivre.