BlackRock et Fidelity transforment discrètement les ETF Bitcoin en un marché à deux acteurs.

Depuis le lancement des fonds négociés en bourse (ETFs) sur le bitcoin aux États-Unis en janvier 2024, les investisseurs ont eu le choix parmi une douzaine de produits. Parmi eux, BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton, et d’autres, s’étaient engagés dans ce qui semblait être un marché de plus en plus concurrentiel.

Dix-huit mois plus tard, la compétition semble désormais se limiter à deux grands acteurs.

Les données montrent que l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et le Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity sont les principaux moteurs d’attraction de nouveaux capitaux institutionnels, alors que les fonds plus petits se révèlent peu influents sur l’orientation générale du marché.

Cette tendance s’est confirmée durant le premier semestre de 2026.

Le 14 janvier, les ETFs sur le bitcoin ont enregistré des entrées nettes de 840,6 millions de dollars, d’après les données de Farside Investors. IBIT a contribué avec 648,4 millions de dollars, tandis que FBTC a ajouté 125,4 millions. Ensemble, ces deux fonds représentaient plus de 90 % des entrées ce jour-là.

Un schéma similaire s’est dessiné le 17 avril, avec des entrées totales atteignant 663,9 millions de dollars. IBIT a attiré 284 millions et FBTC 163,4 millions, représentant ainsi environ deux tiers des nouveaux investissements dans le secteur.

Même lors de périodes de sentiment plus faible, la domination des deux plus grands fonds est restée évidente. Le 1er mai, les entrées totales ont atteint 629,8 millions de dollars, avec IBIT contribuant pour 284,4 millions et FBTC pour 213,4 millions. Ensemble, ils ont presque attiré 500 millions du total de la journée. Ce schéma s’est répété tout au long de 2026, les deux fonds comptant fréquemment pour la majorité des entrées nettes lors des jours d’allocation les plus importants, compensant souvent la faiblesse observée ailleurs sur le marché des ETFs.

Cette concentration se produit durant une année difficile pour le bitcoin et le marché des ETFs cryptographiques en général. Le bitcoin a chuté d’environ 29 % depuis le début de l’année, une baisse qui a mis à l’épreuve la conviction des investisseurs institutionnels et entraîné plusieurs vagues de rachats d’ETFs. Entre la mi-mai et début juin, les ETFs sur le bitcoin ont enregistré plusieurs jours de sorties massives. Ce processus contraste avec les périodes antérieures où les investisseurs considéraient les baisses du bitcoin comme des occasions d’achat.

Les données révèlent une évolution plus large au sein du marché des ETFs sur le bitcoin, où les investisseurs semblent de plus en plus se concentrer sur les véhicules les plus grands et les plus liquides.

Cette tendance a particulièrement profité à BlackRock.

IBIT s’est imposé comme le produit phare du secteur des ETFs sur le bitcoin, enregistrant régulièrement les plus fortes entrées et agissant souvent comme force stabilisatrice lors des périodes de stress sur le marché. Les jours où l’ensemble du complexe des ETFs a subi de fortes sorties, IBIT a soit conservé une tendance positive, soit affiché des rachats nettement moins importants que ceux de ses concurrents.

Cette domination n’est pas vraiment surprenante. De nombreux acheteurs d’ETFs bitcoin sont des conseillers financiers, des conseillers en investissements enregistrés, des fonds spéculatifs, des bureaux de gestion de patrimoine, des consultants en retraites et des allocataires d’actifs institutionnels. Pour ces investisseurs, la liquidité, le volume d’échanges et la réputation de l’émetteur sont souvent aussi importants que l’exposition au bitcoin lui-même.

BlackRock gère plus de 10 billions de dollars d’actifs dans le monde et maintient des relations avec des milliers de plateformes de gestion de patrimoine. Fidelity, un des plus grands fournisseurs de retraite et de courtage aux États-Unis, apporte des avantages similaires grâce à son réseau de distribution et à sa présence de longue date parmi les investisseurs de détail et institutionnels.

Par conséquent, de nombreux allocateurs considèrent de plus en plus IBIT et FBTC comme les options par défaut pour accéder au bitcoin.

D’un autre côté, les émetteurs plus petits peinent à rester pertinents.

Des fonds comme EZBC de Franklin Templeton, HODL de VanEck, BRRR de Valkyrie et BTCW de WisdomTree enregistrent souvent des entrées limitées, mesurées en millions de dollars à un chiffre.

Lors de nombreux jours de trading, leurs contributions sont si faibles qu’elles n’ont qu’un impact marginal sur l’orientation générale du marché.

Même des fonds qui étaient autrefois considérés comme des concurrents majeurs, tels que BITB de Bitwise et ARKB d’Ark, jouent désormais un rôle secondaire par rapport aux deux plus grands produits du secteur. Plus tôt cette année, Trump Media & Technology Group a abandonné ses plans pour un ETF sur le bitcoin, faisant face à un marché de plus en plus saturé dominé par les produits de BlackRock et Fidelity.

Cette concentration devient particulièrement marquée lors des périodes de volatilité. Lorsque les investisseurs achètent les ETFs sur le bitcoin avec ferveur, la plupart des flux d’argent se dirigent vers BlackRock et Fidelity. Lors des ventes, le comportement de ces deux fonds détermine souvent si le secteur enregistre des entrées ou des sorties nettes.

Cette dynamique suggère que le marché des ETFs sur le bitcoin entre dans une nouvelle phase. Au lieu d’une concurrence élargie entre une douzaine d’émetteurs, l’industrie ressemble de plus en plus à un modèle où la taille, la liquidité et la distribution motivent les décisions des investisseurs.