Pourquoi la chute de Bitcoin ? Des fonds spéculatifs à Hong Kong dans la tourmente !

Cette hypothèse, proposée par Parker White, un ancien trader d’actions devenu COO d’une entreprise de cryptomonnaie, met en lumière l’effondrement soudain de fonds spéculatifs à Hong Kong détenant des options d’achat sur IBIT, le plus grand ETF Bitcoin au monde, géré par BlackRock.

White avance que ces fonds ont utilisé le Yen carry trade, une stratégie d’arbitrage d’intérêt, pour financer d’importantes positions sur des options IBIT hors de la monnaie. Cela représentait un pari risqué sur une reprise des prix du Bitcoin, qui avaient chuté suite à une importante vente en octobre. Toutefois, la relance espérée n’est pas venue. Parallèlement, White évoque que les fonds hongkongais ont également été frappés par des vents contraires dans le Yen-carry trade, rendant leur financement plus coûteux, et par les récents bouleversements sur le marché de l’argent.

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En somme, ces fonds ont été pris dans une tempête parfaite et, alors que le marché crypto continuait de chuter cette semaine, la valeur de leurs actifs s’est effondrée jusqu’à leur liquidation, entraînant une vente massive d’actions IBIT et une chute catastrophique du Bitcoin. White a expliqué ce qui s’est passé dans le jargon des traders :

Je peux facilement imaginer que les fonds ont engagé un trade d’options à effet de levier sur IBIT (pensez à des appels très éloignés de la monnaie = gamma ultra élevé) avec du capital emprunté en JPY. Le 10 octobre a pu créer un trou dans leur bilan, qu’ils ont tenté de combler en ajoutant du levier, en attendant le “rebond évident”. À mesure que les pertes augmentaient, couplées à des coûts de financement accrus en JPY, je peux comprendre leur désespoir, poussant à s’intéresser au marché de l’argent. Lorsque cela a échoué, la situation est devenue critique et cette dernière poussée de BTC a terminé de les anéantir.

Dans son post, White a également souligné que les fonds spéculatifs de Hong Kong, dont le trading Bitcoin se limitait aux actions ETF, ne faisaient pas partie de l’écosystème crypto traditionnel. Cela signifie que les discussions autour de leur situation ne sont pas remontées sur “Crypto Twitter”, la plateforme de référence pour les nouvelles de l’industrie, ce qui n’a pas généré de contreparties ayant subi des pertes importantes et suscité des avertissements.

Bien que la théorie de White soit intéressante, il est important de rappeler qu’elle reste une hypothèse. L’histoire montre que les importantes chutes du Bitcoin ont généralement été déclenchées par plusieurs facteurs, et non un seul événement. En effet, le crack crypto de cette semaine coïncidait avec une vente d’actifs liée à l’IA, des incertitudes concernant un projet de loi clé sur les blockchains, ainsi que des mentions de cryptomonnaies dans les dossiers Epstein, autant d’éléments ayant probablement contribué à l’effondrement de jeudi.

Cependant, l’explication de White est la plus convaincante et est soutenue par d’autres indices circonstanciels, notamment une décision récente de la Securities and Exchange Commission d’alléger les restrictions sur le trading d’options sur Bitcoin.

Par ailleurs, d’autres figures respectées du monde de la cryptomonnaie ont exprimé un soutien prudent à la théorie des fonds spéculatifs de Hong Kong. Parmi eux, le capital-risqueur Haseeb Qureshi a qualifié cette hypothèse de plausible, tout en ajoutant qu’il pourrait falloir des mois avant d’obtenir des informations réglementaires pour la confirmer, et que dans certains cas, un acteur clé du secteur crypto peut “s’effondrer” sans que son identité soit jamais révélée. Pour ceux convaincus qu’un fonds spéculatif est à l’origine des troubles du marché cette semaine, un forum Polymarket a déjà été créé pour parier sur le coupable.