Vendredi, des contrats d’options sur Bitcoin d’une valeur de 14,16 milliards de dollars expireront sur la plateforme d’échange de cryptomonnaies Deribit, la plus grande au monde. Ceci représente près de 40 % de l’intérêt ouvert total, c’est-à-dire la valeur en dollars de tous les contrats actifs sur la plateforme, qui arriveront à échéance dans environ 48 heures. À Deribit, un contrat d’option correspond à un Bitcoin.
Les options sont des contrats qui permettent de parier sur la hausse ou la baisse d’un actif, tel que le Bitcoin. Une option d’achat (call) parie que le prix va augmenter, tandis qu’une option de vente (put) parie qu’il va baisser. Les traders achètent des options pour tenter de profiter des fluctuations de prix ou les écrivent pour générer des revenus tout en s’exposant au risque que les prix évoluent en faveur de l’acheteur.
Pourquoi l’expiration est-elle significative ?
D’après les données de Deribit, le prix de « max pain » — le niveau où le plus grand nombre de contrats expirerait sans valeur — se situe précisément à 75 000 dollars. Ce niveau pourrait jouer le rôle d’aimant, selon Jean-David Péquignot, responsable commercial de Deribit.
« Avec le Bitcoin se négociant actuellement près de 71 000 dollars, le prix de 75 000 dollars représente une sorte de force gravitationnelle. Historiquement, cela incite les market makers à procéder à des couvertures delta, poussant ainsi les prix vers le niveau où le plus d’options expirent sans valeur », a déclaré Péquignot.
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En vertu de la théorie du max pain, les écrivains d’options — souvent de grands fonds, des institutions ou des market makers disposant de capitaux importants — contrôlent ou influencent le prix du marché vers le point de douleur afin de limiter les paiements aux acheteurs. Cela se produit par des transactions normales sur les marchés au comptant ou à terme, sans manipulation garantie.
En général, ce mécanisme d’achats et de ventes tire souvent le prix au comptant vers le niveau de max pain, qui est ici de 75 000 dollars pour le Bitcoin.
Bien que le concept de max pain soit connu dans les marchés traditionnels, son influence dans le secteur de la cryptomonnaie fait encore débat. Cependant, Deribit souligne que ce niveau pourrait avoir un effet d’attraction. De plus, certains analystes identifient 75 000 dollars comme une résistance clé, au-dessus de laquelle le Bitcoin pourrait entrer dans un véritable cycle haussier.
Expiration maîtrisée
Les expirations trimestrielles entraînent généralement d’énormes ajustements de positions et des flux de couverture. Néanmoins, l’expiration imminente devrait se dérouler de manière normale, sans une volatilité excessive.
Cela se reflète dans la baisse de l’indice de volatilité implicite.
« Lors des dernières sessions, nous avons observé une compression de la volatilité implicite, le DVOL de BTC et d’ETH ayant diminué d’environ six points. Cela suggère que le marché anticipe une expiration contrôlée plutôt qu’une explosion immédiate de volatilité », a noté Péquignot.
Il a ajouté que les données du marché indiquent que les traders ne poursuivent pas une rupture, en raison d’une incertitude géopolitique persistante avec le conflit en Iran. Il a évoqué une écriture d’options d’achat par des institutions à des niveaux supérieurs au prix au comptant, comme preuve d’un sentiment haussier mesuré. En général, les traders écrivent des options d’achat pour encaisser des primes tout en maintenant leurs positions sur le marché au comptant.
« Le ratio Put/Call pour les options Bitcoin reste sain (0,63), mais la concentration des options d’achat vendues suggère une résistance institutionnelle, les traders ayant surécrit leurs positions pour engranger des primes en attendant l’évolution géopolitique », a-t-il précisé.
En somme, cette importante expiration avec 75 000 dollars comme point d’attraction se produit à un moment intéressant : le Bitcoin a remarquablement bien résisté à la turbulence causée par le conflit en Iran, montrant une force même lorsque les marchés boursiers sont plus instables.
Points à retenir
- Des options d’une valeur de 14,16 milliards de dollars expirent sur Deribit.
- Le prix de 75 000 dollars est considéré comme le niveau de « max pain ».
- Les options peuvent influencer les prix vers des niveaux clés.
- La volatilité implicite a diminué récemment, indiquant un marché plus stable.
- Les institutions semblent opter pour des stratégies de couverture prudentes.
En conclusion, le marché des cryptomonnaies est en constante évolution et cette expiration d’options sur Bitcoin devrait être observée de près. Les dynamiques entourant le prix de max pain et les décisions des traders pourraient créer des opportunités intéressantes, mais également des risques. La question qui se pose maintenant est de savoir si les fondamentaux du Bitcoin permettront une montée significative au-dessus de ce seuil, malgré les incertitudes géopolitiques. La vigilance sera de mise pour les investisseurs.
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