Cette action d’IA dépassera Nvidia d’ici 2028

Nvidia a dominé le marché ces trois dernières années. Adobe pourrait faire encore mieux pour les trois prochaines.

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Le cours de Nvidia peut-il continuer de grimper ?

Les résultats financiers de Nvidia ces trois dernières années sont impressionnants. Alors que l’engouement pour l’IA générative ne faiblit pas, Nvidia affiche toujours une forte croissance de ses revenus et bénéfices.

Au premier trimestre de son exercice 2026 (clos le 27 avril), la division datacenters a enregistré une hausse de 73% de son chiffre d’affaires, portée par la demande des géants technologiques équipant leurs serveurs avec les derniers processeurs graphiques (GPU) de Nvidia. Le bénéfice par action (BPA) a augmenté de 33%, malgré une dépréciation de 4,5 milliards de dollars liée à un stock de GPU H20 prévu pour le marché chinois. Suite à la levée partielle des restrictions d’exportation vers la Chine, ce montant pourrait être renversé, les puces retrouvant de la valeur.

Cependant, Nvidia doit faire face à plusieurs défis. Ses concurrents, comme AMD, progressent avec leurs propres puces accélératrices IA. Le récent MI400X d’AMD rivalise avec la plateforme Blackwell Ultra de Nvidia, notamment grâce à une capacité de mémoire plus importante, un point critique dans l’entraînement des IA. Par ailleurs, les principaux clients de Nvidia développent leurs propres puces IA sur mesure, ce qui pourrait réduire la dépendance aux GPU classiques. En revanche, les petites entreprises continueront probablement d’utiliser les services cloud comprenant des GPU Nvidia.

Ces éléments rendent difficile la justification d’un ratio cours/bénéfice (P/E) de 40 pour Nvidia. Bien que l’action mérite une certaine prime, cette valorisation semble exagérée par rapport aux incertitudes qui pèsent sur sa croissance future. On peut s’attendre à un recul de ce multiple, ce qui limiterait les gains boursiers dans les prochaines années.

L’action IA qui pourrait dépasser Nvidia

Si Nvidia reste le grand gagnant du boom de l’IA, d’autres entreprises pourraient profiter encore plus de cette tendance à l’horizon 2028. Adobe est parmi celles-ci.

La suite Creative Cloud d’Adobe est devenue un incontournable pour les professionnels de la création. Certains redoutent que l’IA générative, en facilitant la création d’images et vidéos pour tous, ne remette en cause la nécessité des outils classiques d’Adobe. Pourtant, la société a su investir dans son propre modèle IA, Firefly, entraîné à partir de sa vaste bibliothèque d’images et vidéos. Firefly aide les créatifs à optimiser l’utilisation des logiciels Adobe.

Le marché perçoit aujourd’hui davantage les risques que les opportunités, ce qui a fait chuter le cours de l’action de plus de 40 % depuis son pic début 2024. Mais cela peut offrir une belle occasion aux investisseurs.

En effet, les professionnels qui n’utilisent pas les logiciels Adobe se retrouvent souvent désavantagés, car ces outils restent une référence dans le secteur. Le coût humain et technique pour changer de plateforme est élevé, ce qui contribue à fidéliser les clients.

En outre, Adobe continue de renforcer ses bases clients via ses plateformes Creative, Document et Digital Experience. Les outils IA intégrés améliorent la valeur par utilisateur et augmentent les taux de fidélisation. L’application Firefly, lancée en juin, a notamment attiré beaucoup de nouveaux abonnés, avec une progression de plus de 30 % sur un an au dernier trimestre fiscal, clos fin mai.

La direction prévoit que les revenus liés à l’IA devraient plus que doubler cette année, bien que ce segment reste une part modeste du chiffre d’affaires global. Le chiffre d’affaires récurrent annuel a progressé de 12 % au dernier trimestre et la société anticipe 11 % sur l’ensemble de l’exercice. Malgré des marges déjà élevées, ces investissements dans l’IA devraient les faire progresser.

Grâce aux flux de trésorerie solides générés par ses abonnements, Adobe rachète régulièrement ses propres actions, avec 8,6 millions d’actions rachetées lors du dernier trimestre. Ce rétrécissement du capital devrait soutenir une croissance régulière du BPA à deux chiffres sur les trois prochaines années. Pourtant, l’action se négocie encore à un ratio P/E modéré de 17, un multiple qui devrait s’élargir avec la progression des résultats et socialiser davantage les gains face à Nvidia.

Points à retenir

• Nvidia a bénéficié largement de la montée en puissance de l’IA générative, portée par ses GPU utilisés dans les datacenters.
• Les innovations concurrentes et les développements de puces IA personnalisées pourraient limiter la croissance future de Nvidia.
• Adobe, bien que perçue comme menacée par l’IA, a intégré avec succès cette technologie dans ses produits phares, fidélisant ses utilisateurs.
• Le marché sous-évalue actuellement le potentiel d’Adobe, offrant une opportunité pour les investisseurs à moyen terme.
• La fidélité des professionnels et les barrières à l’entrée jouent en faveur d’Adobe face aux possibles disruptions.
• La stratégie de rachat d’actions d’Adobe devrait soutenir la croissance de ses bénéfices par action dans les années à venir.

En résumé, si Nvidia a marqué les trois dernières années, Adobe semble prête à défier ce leadership pour la prochaine période. Mais qui aurait cru que la société connue pour ses logiciels de création graphique serait un moteur clé de l’économie de l’IA ? Moi, en tout cas, j’aime bien quand les géants inattendus bousculent l’ordre établi. Après tout, un bon feuilleton boursier, c’est aussi ça le plaisir.