IREN Limited (NASDAQ:IREN) a annoncé à ses investisseurs le 27 août que sa capacité en IA pour 2026 est presque entièrement réservée, avec environ 4 milliards de dollars de revenus annuels contractés prévus. Toutefois, l’action a chuté le lendemain. H.C. Wainwright a alors maintenu une note d’achat avec un objectif de 90 dollars, ce qui soulève une contradiction méritant notre attention avant que les investisseurs ne considèrent la baisse comme un verdict définitif.
IREN est en pleine transition opérationnelle. La société a rapporté des revenus de 70,5 millions de dollars pour ses services cloud en IA au cours du dernier trimestre de juin, un chiffre qui a plus que doublé par rapport au trimestre précédent. Sur une année complète, les revenus cloud en IA ont été multipliés par huit, atteignant environ 128,8 millions de dollars. IREN a également signé un nouveau contrat pluriannuel avec un laboratoire d’IA de pointe et a annoncé que la première phase de son déploiement liquide de 50 mégawatts pour Microsoft a été livrée en août. Actuellement, le revenu annuel récurrent opérationnel (ARR) s’élève à environ 1 milliard de dollars.
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L’attrait de la situation est clair : IREN Limited a investit pendant des années dans l’acquisition de sites d’alimentation et de data centers en tant que mineur de Bitcoin, avant de réorienter cette infrastructure précieuse vers le calcul IA. Selon la direction, les contrats récurrents de trois ans dépassent 20 millions de dollars de revenus par mégawatt informatique. De plus, les prépaiements des clients et le financement des GPU permettent de couvrir une grande partie des coûts matériels, notamment grâce à un nouveau package de financement de 2,8 milliards de dollars qui finance environ 90 % des dépenses en capital associées aux GPU.
Toutefois, il est essentiel d’aborder avec prudence le chiffre de 4 milliards de dollars. IREN définit l’ARR comme un indicateur opérationnel basé sur le prix des GPU par heure contractée, tandis que le revenu GAAP reconnu pourrait être considérablement inférieur. La capacité doit encore être mise en service, testée et acceptée par les clients. La société a enregistré une perte nette trimestrielle de 684 millions de dollars, fortement impactée par des charges d’amortissement non monétaires, alors que l’EBITDA ajusté est tombé à 19,2 millions de dollars. L’entreprise se prépare à des exigences capitalistiques importantes avant que sa base de revenus en IA ne soit pleinement établie. Cela rend l’utilisation, la durabilité des contrats et les coûts de financement tout aussi cruciaux que l’ARR sur les prochains trimestres.
Selon les derniers chiffres disponibles, 69 fonds spéculatifs détenaient des actions d’IREN à la fin du deuxième trimestre, contre 53 le trimestre précédent. Les filings du deuxième trimestre montrent que Value Aligned Research Advisors a augmenté sa position de 78 % pour atteindre environ 8,47 millions d’actions, tandis que Situational Awareness a réduit sa participation de 20 % pour atteindre environ 9,47 millions d’actions. L’intérêt à la vente était particulièrement marqué le 14 août, atteignant environ 94,25 millions d’actions, soit 27,77 % du flottant, avec 2,2 jours pour couvrir. Cela fait d’IREN l’un des terrains de bataille les plus clairs dans l’infrastructure IA : d’un côté, une économie contractée énorme, et de l’autre, des exigences de financement et d’exécution tout aussi significatives.
Points à retenir
- IREN a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 70,5 millions de dollars pour ses services cloud en IA, plus du double du trimestre précédent.
- Les revenus annuels prévus en IA atteindraient 128,8 millions de dollars, avec un ARR d’environ 1 milliard de dollars.
- La société a signé plusieurs contrats de trois ans générant plus de 20 millions de dollars de revenus par mégawatt informatique.
- Des défis tels que des pertes récentes et des coûts d’amortissement soulèvent des préoccupations autour de la viabilité à long terme de l’entreprise.
- Le volume d’actions détenues par les fonds spéculatifs a considérablement augmenté, reflétant un intérêt croissant pour IREN.
En somme, IREN Limited se positionne à l’intersection de l’innovation technologique et des défis financiers. La transition vers l’IA offre de belles perspectives, mais elle s’accompagne de risques notables. L’avenir de l’entreprise dépendra de sa capacité à naviguer dans cette complexité tout en maintenant sa croissance. Ces dynamiques méritent d’être suivies de près, tant pour les investisseurs que pour ceux qui s’intéressent à l’évolution de l’infrastructure technologique.
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